长城证券走在他人之前了

长城证券：走在他人之前 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

阶段性看空，地产产业链为主，创业板兑现盈利。当前仍有操作空间的推荐农业和环保，主题看土改，短期风险释放后继续追逐成长、填埋价值洼地。

8月以来每个周末我都在问自己，还有什么行业可能上涨：预期之内，市场很强壮，或是改革预期支撑的缘故。预期之外，本以为8月份市场若有良好表现很可能来自于改革主题，实际情况改革概念虽有表现却算不得主力，几乎每周都有意料之外的板块表现，借着中报东风个股方面更是活跃，创业板因此还创了反弹新高。近期印象比较深的板块有传媒、机器人、智慧城市、环保。

现在板块性的机会越来越少：尽管此前种种意料之外，正因如此，往后出现意料之外的可能性才越来越小。因为从基本面选行业的余地越来越小，所以大家才越来越愿意去做主题。简而言之，涨圆满了，只剩下主题可炒、个股可挖。

不测的后果:最终你会在季度末像疯了似的忙于完成买卖并且可能由于你错过了机遇窗口而无奈完成买卖。 做空需要的理由：经济数据将再度引发市场争论，我们一直很重视的地产基本面并没有多少改善，并且周四第三批新股集中申购对市场资金面的影响不可忽略。然后我们的想法，为何不趁着IPO冲击、经济数据争论的时间窗口在阶段性高点做空呢？经济数据将再度引发市场争论，我们一直很重视的地产基本面并没有多少改善：经济数据的问题，上周汇丰PMI预览值、克强指数双双下行，8月四大行传出来的信贷数据也与此前央行公开的说法相左；关键是我们一直很看重的地产成交数据，还是不行。近期政策已经显著放松，但是部分城市仍然不见起色、部分城市有起色但幅度较弱难与去年同期抗衡或者阶段性起色后又有所回落。这引起我的一些忧虑，毕竟当前地产股股价重包含了金九银十的预期，而目前的情况虽然没有透心凉但至少凉了半截。

周四第三批新股集中申购对市场资金面的影响不可忽略：与第二批新股上市不同，这一次集中申购程度与第一次相仿，甚至有过之而无不及，所以对市场资金面的冲击不可忽略。

阶段性高点下的估值新高：前述已有不少，补充估值情况，当前创业板当年预测市盈率达到40.6，远超去年同期的 6.16，而去年9月显著上涨后的动态估值在41.5倍。