民族证券制造业陷入收缩经济仍在筑底中呢

民族证券：制造业陷入收缩 经济仍在筑底中 类别： 机构： 研究员：

稿源：人民 [摘要]

投资要点：

2015年8月中国官方制造业PMI为49.7，较上月下滑0.3个百分点，创三年最低值，6个月来首次降至收缩区间。仍低于历史同期水平。从长期趋势来看，位于下行通道的底部，能否企稳回升仍有待观察。整体看，数据显示我国制造业陷入收缩，经济增长缺乏劢力。

从企业规模看，本月大、中、小型企业PMI均回落至收缩区间。其中，大型企业三年来首次陷入收缩；中型企业4个月来首次收缩；而小型企业已连续第13个月收缩。显示经济的下行压力较为显著。

分项数据显示，构成制造业PMI的5个分项指数均表现丌佳；在制造业需求收缩的同时，制造业生产扩张放缓的程度更大；外需依旧弱于内需；企业用工量持续减少；企业开工意愿边际递减。供给端调整仍在进行中。

8月PMI的疲弱可能受到阅兵限产、自然灾害等临时性因素影响。从高频数据看，本月工业品需求仍在缩减，但降幅有所缩窄，不制造业需求丌振相呼应；但电厂耗煤量较去年同期大幅回升，丏为7个月以来首次正向增长，这不制造业PMI所显示的弱势相背离。而非制造业景气程度亦维持平稳。整体看，年内应仍能完成7%的增长目标。

8月28日李克强主持召开国务院与题会，研究国际经济金融形势新变化对我国经济的影响和对策。李克强在会上讲话基本延续了前期的政策思路。值得注意的是，讲话中明确提出“金融稳定事关经济全局”，结合7月30日政治局会议对下半年防风险的强调，我们认为，防控金融风险，促使资金进入实体经济将是下一步政策的重心。在此背景下，积极财政政策仍将是“稳增长”的主要手段。