商业零售低估值白马零售股将有一定相对收益计划

商业零售：低估值白马零售股将有一定相对收益 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

正是校园电子商务的良好发展阶段。 [摘要]

零售行业投资策略展望下周，我们认为随着IPO重启的预期，短期会对创业板有一定压制，我们建议投资者短期回避创业板类相关高估值股票，短期二三线估值较高的零售股可能因此有一定幅度的回调。而相对而言下周低估值的大盘股（苏宁云商除外）可能受到银行等蓝筹股的影响，相对表现较好。我们建议投资者仍然关注国有体制改革预期的零售企业，相对看淡传统零售业态（百货和超市），认为短期若没有政策层面的利好，实体零售业态收入端短期仍然将受到一定压制。同时我们预计11月和12月百货业态的销售情况可能仍然维持较低增速，市场预期年底三公消费会突击消费以及明年春节较早，可能有克服低基数的行情，但我们认为百货11/12月销售增速可能会低于市场预期，因为：1）黄金珠宝销售10/11月开始下滑，而上半年百货业态黄金珠宝的销售占营业收入平均在%，一旦黄金珠宝增速下滑，对百货的收入端影响较大；2）国家明文禁止年货高端化（显示年会奖品由ipad变牙膏），而百货历来年底有年货销售行情，如果奖品档次降低，势必将影响年底百货的终端销售情况。综上，我们对百货业态11/12月销售情况维持谨慎态度。下周推荐标的物仍然是以国企改革股为主线：老凤祥、友谊股份、合肥百货、开元投资。

一周行情回顾本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为1.10%和1.54%，申万商业贸易指数涨跌幅为0.8 %，同时跑输上证综指和深圳成指。从细分子行业来看，本周申万百货零售、申万专业连锁、申万商业物业经营的涨跌幅分别为1. 8%、-0.99%和2.25%。

本周零售板块同时跑输沪深两大指数，在申万2 个一级行业内名列倒数第二，一周涨幅0.8 %，主要原因是：1）苏宁等权重股本周走势较弱，其中苏宁云商一周下跌4.12%，位居零售板块跌幅之首，显示出11月11日光棍节之后，市场对于电商大战竞争日益激烈和恶化的担忧，同时也反映出行业整体景气度仍然没有实质性回升的现状。2）百货股走势较弱，其中王府井、欧亚集团、友阿股份等一线百货零售股本周走势较弱，主要原因我们推测仍然是中高端可选消费品收入增速预期较弱，尤其是在三公消费压制下，12月底今年年货销售情况亦不容乐观。

最后本周黄金价格仍然处于盘整势态，老凤祥为首的黄金珠宝股表现较为平淡，主要是金价下跌下市场对于未来黄金珠宝行业的收入以及毛利率情况产生一定担忧，尤其是宏观经济以及金价的不确定性，导致市场对于老凤祥为首的黄金珠宝股产生一定担心。但本周明牌珠宝走势较好，我们认为短期的解禁预期是导致明牌珠宝偏离子行业整体走势的主要原因，建议投资者密切关注2014年零售板块中部分解禁诉求较为明显的零售股。