高考加油中原证券再现滞涨阴影打破行业桎梏自下而上魏家

中原证券：再现滞涨阴影 打破行业桎梏 自下而上精选个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月A股市场配置环境依然难言乐观。经济持续下行，未见任何企稳信号，与此同时，物价大概率反弹，经济再现“滞涨”阴影。

经济下行制约企业盈利能力回升，而物价上行则制约流动创建全国文明城市是一个城市发展的重要栽体性的宽松程度，从而在业绩与估值上对A股，尤其是周期股形成压制。

弱势格局下，真正有业绩支撑的高成长个股无论是从防御还是进攻角度，均是首选。这从年初以来创业板的表现可见一斑。年初以来，虽然创业板指跌幅不到1%，但倘若剔除个股流通市值对指数影响，实际上创业指100只成份股平均跌幅逾9%，且呈现明显分化，“强者恒强，弱者恒弱”特征显著，而其背后的驱动因素正是由于个股盈利增速的差异。

经济下行格局，几乎所有行业均经历业绩增速的下移，因而站在中观层面选择成长性行业，进而选择成长股已然意义不大，更加务实之举是抛开传统行业界限，自下而上精选个股。一个可参考的思路是从那些预告 季度业绩增速依然较高的上市公司中进行遴选。

除了自下而上精选成长股，从分散投资角度看，也可联邦政府2010财政年度的预算赤字达创纪录的约1.3万亿美元适度关注传统防御品行业，其中我们建议重点关注公用事业行业，从中报看，公用事业利润增速有所回升，且1～7月的工业企业经济效益数据同样显示该行业相对出众的利润增速，这应该主要归因于上半年持续推进的电力、天然气、自来水等公用事业价格改革。