高考加油医疗保健估值明显偏高建议短期回避魏家

医疗保健：估值明显偏高 建议短期回避 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业整体保持稳定增长，利润增速放缓：201 年，我国医药行业在我国经济增长放缓的大背景下，仍保持了平稳增长的发展趋势，统计数据显示，月我国医药制造业累计实现销售收入11,088亿元，较去年同是新iPhone的差不多一倍。胜！期增长19.20%，实现利润总额1,062.10亿元，同比增长幅度为16.90%，整体毛利率约为28.77%，；同12年同期相比较，收入增速虽然提高0.12个百分点，但利润增速却下降了0.18%，行业增速不增利的现象延续。

上市公司业绩分化明显，兼并重组加剧：今年中报显示，医药生物板块内净利润（扣非后）实现同比增长的上市公司有128家，占总量的7 .14%，其中有 2家公司同比增长幅度超过50%，仅有9家公司净利润为负值；同比来看，业绩大幅上涨公司数量明显增多，在行业整体利润增速放缓的背景下，上市公司业绩分化迹象明显，拥有技术创新优势、独家品种优势或受益基层医疗市场扩容的企业是行业市场扩容的主要受益者；与此同时，随着市场竞争加剧以及准入门槛提升，行业兼并节奏加快，上市公司借助先进的管理经验和良好的融资渠道，成为推动可能是受到爱心人士的影响行业市场集中度提升的主力军，未来将会是市场关注的焦点之一。

板块估值明显偏高，后市存在回调风险：201 年，在国内经济增速放缓的大背景下，医药行业作为少数几个能够维持持续稳定增长亮点行业之一，一直得到市场投资者的青睐，截止到9月6日，医药行业指数（000808），收于6 28.96点，累计上涨 0.4 %，分别领先上证指数、沪深 00指数 6.12和 6.98个百分点；当前A股市场医药生物板块的整体市盈率为 5.57倍，相对A股整体溢价为205. 4%，均处于历史高位水平，部分医药股当前的估值水平已经对未来几年的增长预期有所体现，后市存在较大的回调风险。

政策利空加速回调，建议短期回避：我们认为未来医药板块还存在较大的政策风险，中药品种降价、基药招标政策以及反商业贿赂治理都将是促使行业加速回调的重要因素；我们判断医药行业短期内持续单边上涨的动力不足，板块整体面临较大的调整压力，只有部分业绩增长稳定或者反转预期明确的低估值标的还存在有买入机会，因此总体上建议投资者兑换收益，暂时回避板块，以时间换取空间，静待再次介入时机。