高考加油日信证券反弹或以板块轮动方式展开魏家

日信证券：反弹或以板块轮动方式展开 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【本周策略】反底特律美术馆方面为了保护博物馆的收藏品弹或以板块轮动方式展开本周市场跌破2400点后，上海市场明显反弹，沪综指上周五收盘报2470.92点，全周上涨3.69%，创造今年以来最大单周涨幅纪录。

我们认为，市场上涨是内外部因素共振的结果：经过一轮全面下跌后，资金、政策压力舒缓推动了市场的反弹。虽然周五市场反弹力度超过绝大多数人预期，我们认为上涨的性质仍属于超跌反弹。

不过，随着上涨个股逐渐增多，市场人气重新走向活跃，短期市场仍有望延续反弹格局，但反弹的形式可能会以各板块轮动向上的形式展开。投资者暂宜持股为主，但也不应对上涨高度抱过高期望。

上涨源于内外部因素共振指数跌破2400点后，权重股估值支撑作用重新显现，市场利好因素开始缓慢积聚。内外部因素的共振很容易激发市场短期做多情绪。

从市场内部来看，在6月末市场再次破位的过程中，权重股股价普遍再下一个台阶，而以中小盘、创业板为代表的前期强势股更出现了剧烈的大幅补跌。也就是说，在2400点下方场内个股完成了一次全面的下跌调整。此时，以银行、保险、石油石化、地产等为代表的权重股估值均已进入历史低位区间，而香港A-H股溢价指数也已悄然跌破100，短期权重股几乎没有继续下调空间。与之对应，此次下跌过程部分动摇了高估值品种的股价基础，创业板指数短期最大跌幅超过30%，个股风险快速释放。

在市场情绪悲观，连续大幅下挫后，投资者对外围市场信息变动相对敏感。6月PMI指数公布，使得市场对经济前景预期走向悲观。《56神仙道》更有十二大开服活动等着玩家参与！在活动中送元宝将是极其普通的了但近期权威媒体频繁讨论经济形势，并给出积极正面的舆论基调。重要的是，社保基金进场增持，在很大程度上缓解了资金供求矛盾。另外，从7日起新股发行会出现约一周的断档期，再加上9日农行申购资金解冻，其上下共冻结资金4800多亿元，这给短期市场提供了一定资金支持。从政策面上观察，虽然投资者预期的紧缩放缓信号尚未出现，但西部大开发会议、新能源汽车试点推进等在很大程度上显示了管理层有保有压、结构转型、维持经济适当增速的政策意图。上海放松第三套住房贷款，更成为刺激市场对紧缩政策预期做出修正的导火索。虽然政策面尚未转向，但目前也不会继续收紧，其对市场的压力也在逐步趋缓。

经济数据给与市场短期刺激在推动市场上涨的因素中，6月份信贷、外贸数据超过此前市场预期，从而成为推动市场上涨的额外刺激因素。

人民银行日前公布上半年金融统计数据报告。紧缩政策对金融市场的收缩作用继续体现。6月末，广义货币(M2)余额67.39万亿元，同比增长18.5%，增幅比上月和上年末分别低2.5和9.2个百分点；狭义货币(M1)余额24.06万亿元，同比增长24.6%，增幅比上月和上年末分别低5.3和7.8个百分点。货币供应量收紧趋势继续显现。

货币供应量继续明显回落信贷方面，6月末本外币贷款余额47.4万亿元，同比增长19.2%，上半年本外币贷款增加4.84万亿元，同比少增2.89万亿元。人民币贷款余额44.61万亿元，同比增长18.2%，比上月和上年末分别低3.3和13.5个百分点。上半年人民币贷款增加4.63万亿元，同比少增2.74万亿元。6月份人民币贷款增加6034亿元，同比少增9270亿元，较上月6034亿元的水平也继续呈回落态势。

由于此前市场普遍预期，6月份人民币贷款增加值在不足6000亿元约5600亿元的水平，因此，6月信贷数据超过预期的表现，应对市场形成利好刺激作用。尤其目前各银行已经进入密集融资高潮期，当融资完成后，资本金对银行信贷的硬约束消失，信贷增长速度有望重新提升。如果这种预期能够实现，那么，市场中期走势将得到明显改观。