行业中投证券盈利公告后的价格漂移

中投证券：盈利公告后的价格漂移 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本文研究上市公司在年报/季报盈利信息公告后超额收益的漂移现象。我们发现，盈利状况出现急速转向的公司，股价在较长的一段时间仍然受到影响，这意味着我们能够根据盈利信息，通过这种价格漂移现象获取超额收益。

我们通过SUE模型和动量模型的对比，证明了A股市场盈利公告后的价格漂移现象是存在的。

盈利惊喜程度最高的投资组合走势良好，在总体检验时间中取得84%的胜率，年化后的平均超额收益达18.17%。

盈利低于预期幅度最大的投资组合走势特别，在公告日后出现反常的价格上扬，我们认为相对于理性的反应，盈利持平；山东菏泽三等白小麦报价2450元/吨状况极度悲观的情况会成为一个非理性的炒作因素。

小盘股对于盈利惊喜信息反应程度不如大、中盘股高。

根据多空策略构建的投资组合回报可观且走势稳健，在总体检验时间中取得90%的胜率，年化后的平均超额收益达25.68%。

根据实际投资环境所设计的绝对收益策略，从2005年8月31日开始至2011年12月31日，获得455.60%的收益率，大幅优于沪深300指数152.80%的回报率。

我们认为，在目前市场环境不明朗的情况下，依靠盈利惊喜获取超额收益是一个不错的投资选择。

风险提示：

具体请参阅本报告4.1部分。