行业东北证券总量表述偏强结构表述丰富

东北证券：总量表述偏强 结构表述丰富 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

进入两会会期：总量表述偏强，结构表述丰富本周观点概述：上周二公布的结算金日均余额连续3周维持在1.3万亿附近，制约了市场放量扩张的上限空间。从我们跟踪的博弈/存量指标来看，市场仍然处于扩张阶段，但指标进入后半程后表现为市场波动增大行情性价比下降。我们短期板块轮动模型价格指标显示有色板块重返强势区域，反弹的价格韧性较强，行业成交占比也继续回升，结合量价模型判断仍处于关注期。目前“市场对经济企稳的接受度上升+市场对货币政策的担忧度下降”的组合有利于推动对权益类资产的偏好，我们仍然维也不知道下一个收费站会在那里持市场震荡上行的观点。虽然上周创业板回调幅度小于主板，但风格长期切换的条件并不具备，市场近期更可能聚焦于对“政策属性”和“盈利属性”的关注。全国两会周末开幕，政府工作报告也带来2017年经济社会发展更具体的数字目标。从对经济增长的表述上，我们认为两会为市场带来了更强的预期指引；从结构层面来看，政府工作报告提出了2017年九项工作的部署。上周国际市场对美联储加息预期陡然提升，3月联储会议加息的概率上升至9成。

经济基本面：上周国内重要生产资料价格指数继续维持高位，而菜篮子产品批发价格200指数继续回落，生产资料价格走高向生活资料传导并不明显。移动平均无风险利率下跌至2.89%，1年期及10年期AAA企业债信用利差也均高位回调。

政策面跟踪：上周银监会发布会上也确认了资管和理财新规等监管工作仍然推进之中；从治理市场乱象的监管提法来看，在经济企稳和监管强化的背景下，业绩增长成为市场更为关注的属性。

资本市场跟踪：上周周均融资买入额、及占A股成交额比例略有下降，分别达到369.29亿元和7.9%；A股成交额占保证金余额方面，滞后一周数据显示比例较前一周提升幅度相对放缓。

国际财经及资本市场跟踪：上周美股造成轻伤但是无大碍三大股指再创历史高点后小幅回调，依然均收红；欧洲主要股指涨幅显著；恒生指数则结束去年年底以来的上涨势头，周下跌-1.72%。上周美元指数走高回落；10年期美债收益率继续上涨，隐含联储加息预期增加。

未来一周展望：本周四将公布中国2月CPI、PPI数据，将提供对通胀变化的增量信息；周五将公布中国社融数据，助于对企业生产、房地产调控影响等进一步判断。海外方面，本周美国将公布2月失业率，将为下周联储议息会议的决定产生重要影响。本周进入两会会期，将带来更详细的政策增量信息。此外本周将公布中国的出口、通胀数据，以及美国的非农就业、劳动生产率数据。