行业汽车增长存压荐7股

汽车：增长存压 荐7股 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月中重卡行业增速解读：增长存压，但没有那么悲观事件：中重卡月累计销售9.0万辆，同比下降 6.8%中汽协发布2月产销快讯，2月中重卡销售 .7万辆，同比下降49.1%，，月中重卡累计销售9.0万辆，同比下降 6.8%。我们认为，月中重卡销量大幅下降，除了行业景气度因素外，是因为春节因素、国四排放升级全面实施前部分中重卡厂商提前开票两方面的原因。剔除上述行业内部及春节因素，月重卡行业景气度相对去年小幅负增长。

春节因素对中重卡月销量有较大负面影响市场可能用月累计销量同比增速来消化春节因素影响，而实际情况未必如此。部分用户可能会在春节前提前储备购车，但14年月的批发销量一方面包含了这部分提前购车的用户，此外还包含了正月十五旺季开始起动后的约半个月需求；今年月春节较晚，到2月底还未到正月十五，旺季尚未起动，因此月出现累计销量负增长很正常。根据我们对历史数据的研究，春节在2月的位置与中重卡月累计销量占全年销量比重呈一定的负相关关系，且2011年以后这种负相关性中共中央、国务院近日印发了今年的1号文件。文件提出十分明显，春节在2月的位置越靠后，对月累计销量的负面影响越大。

部分厂商提前开票透支1季度销量由于15年1月1日开始全面实施柴油车国四排放法规，部分整车厂商在14年底提前开票，根据我们的草根调研，数量大约在 万辆左右，一定程度透支了15年1季度的中重卡需求。

投资建议春节因素、国四实施引起的提前开票行为两项负面因素效果叠加，导致2月中重卡销量出现大幅下滑。对于市场而言，中重卡行业是反映的宏观经济景气度的领先指标，[官报价] 89元[店铺名称] 电小二天猫旗舰店[活动链接] 点击购买可能会影响未来全市场的风险偏好走势。我们认为，中重卡销量逻辑主要表现为现有保有量的更新需求，15年月中重卡行业销量剔除国4和春节影响后，其内生性的景气度表现可能是小幅负增长。我们认为，行业增速趋缓的背景下，应从改革转型、库存周期、行业政策和产品力中找投资机会。国企改革推荐主业有望恢复、国企改革与外延增长是未来看点的中国汽研；产品力提升推荐重卡新品即将进入爆发期、成本费用改善有望为公司业绩带来巨大弹性的中国重汽；高端化战略初见成效、15年新SUV车型上市的长城汽车；新品推出驱动公司竞争能力提升的江铃汽车、江淮汽车；节能减排推荐受益于国4排放产业链的云内动力、福田汽车、上柴股份，汽车电子推荐京威股份、威孚高科；整车可以关注安凯客车的投资机会，零部件公司则推荐天润曲轴。

风险提示宏观经济增速低于预期；行业景气度下滑。