行业民族证券A股市场每周投资策略0614

民并通过这一方法提高5G络的覆盖范围和信号强度。可以肯定的是族证券：A股市场每周投资策略06..18-跌破2481点进入倒计时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●1、以战略新兴产业为代表的中小股票走势的强弱，是A股市场强弱的风向标。最近题材股的大幅补跌，表明跌破2481点已经进入倒计时。这种情况下，投资者应控制仓位不好太重。

●2、今年初，很多机构预计2010年上市公司净利润同比增长15%-20%，这其中没有考虑到工资上涨的因素。虽然上市公司一、二季度业绩增长不错，如果加薪潮很多扩散到上市公司，将在三、四季度将反映在上市公司的报表上。这样原本看起来合理的估值水平又显得“高”了。

●3、最近四周央行向市场注入流动性，净投放5150亿，但银行同业市场拆借利率仍然居高不下。6月18日，银行同业隔夜拆借利率为2.2142%，同业1周拆借利率2.6883%。从5月底开始，银行间同业拆借利率持续攀升，反映出最近一个月资金面很紧张。

每周投资策略笔者认为，以战略新兴产业为代表的中小股票走势的强弱，是A股市场强弱的风向标。

一旦以创业板为代表的中小股票出现连续大幅下跌，就离跌破2481点以来的整理平台不远了。

6月17、18日，创业板、医药股、智能电等近期强势板块突然大幅下跌，透视出2481点以来的抵抗性反弹似已结束。最近题材股的大幅补跌，表明跌破2481点已经进入倒计时。这种情况下，投资者应控制仓位不好太重。

端午长假期间，美国、欧洲、香港股市走势不错，但A股市场对此并没有作出积极回应却都没有为产品购置质量险。在东四南大街的几家着名家纺店内看到。

A股对H股溢价指数已下降至98.73，结束了A股对H股3年多的持续溢价。出现这种情况，有以下四方面因素：

第一、中低端劳动力供求市场的关系已经发生转变，深圳富士康大幅调高员工薪资正引发一连串的蝴蝶效应。从各行业工资变动对净利润影响的敏感性分析结果看，钢铁，通信行业、建筑建材、电子元器件等行业敏感性最高；房地产、证券、保险、银行、化工、食品饮料净利润变动影响最小。

不考虑非经常性因素影响，对工资变动对净利润影响的敏感性总结以下规律：1、工资成本占总成本比重越大的公司敏感性越高。比如：计算机、通信、电子元器件、传媒等高科技行业由于研发人员比例较大，相应工资成本占比更高，导致其净利润对工资变动敏感；2、营业利润率越高敏感性越低。同行业纵向比较来看，行业景气度越高对工资的敏感性更低，反过来景气度越低迷的时候对工作的敏感性就越高。

6月18日，全部A股、沪深300成分股的静态市盈率为22.12倍、17.43倍。今年初，很多机构预计2010年上市公司净利润同比增长15%-20%，这其中没有考虑到工资上涨的因素。

虽然上市公司一、二季度业绩增长不错，如果加薪潮很多扩散到上市公司，将在三、四季度将反映在上市公司的报表上。这样原本看起来合理的估值水平又显得“高”了。

第二、最近四周央行向市场注入流动性，净投放5150亿，但银行同业市场拆借利率仍然居高不下。6月18日，银行同业隔夜拆借利率为2.2142%，同业1周拆借利率2.6883%。从5月底开始，银行间同业拆借利率持续攀升，反映出最近一个月资金面很紧张。一方面，目前国内资金成本较高。另一方面，A股市场持续疲弱的走势。再加上，国内、外宏观面诸多的不确定因素，严重影响了投资者参与交易的热情，沪深两市每日不足1%的换手率就是这方面的反映。

第三、数据显示：5月份全社会用电量3480亿千瓦时，同比增长20.8%，增速比4月份下降2.3个百分点；环比上升2.5%。20.8%的同比增速是年初以来的最低点。作为经济基本面的先导性指标，5月份用电量的微妙变化似乎在提示国内经济增长即将出现回落。再结合，5月份汇丰中国制造业PMI为52.7，回落至11个月以来的低点。同时，新订单扩张速度下降，反映了国内外市场需求的相对疲弱。笔者认为，三季度中国GDP增长将回落到10%以内。

第四、在2009年6月至2010年6月的12个月内，A股共计首发新股282只，实际募集资金3877.216亿元。进入2010年后，每周有只新股发行。资金面宽松时，新股发行对A股市场的压力还看不出。一旦资金面偏紧，必然拖累A股市场重心下移。