西部证券后市向上仍有空间高估值品种需谨慎位置

西部证券：后市向上仍有空间 高估值品种需谨慎 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周四两市延续了宽幅震荡的走势，沪指一度依托5日均线上攻至 707点，但随后遭到空方猛力打压，指数小幅回落。自沪指创出 715点新高以来，指数波动幅度明显加剧，多空双方的博弈已然进入白热化状态。配合量能连续两个交易日萎缩的情况来看，随着指数高位震荡的展开，资金谨慎情绪也有所升温。不过我们认为，指数目前的盘整，更多是出于获利回吐以及技术面调整要求，市场上行的支撑因素还未发生明显变化，指数震荡蓄势后将继续上攻挑战 700- 800点压力区间。

从市场表现来看，周四市场结构型热点依然保持了丰富的状态，但跷跷板格局的特征有所显现。虽然国防军工、机械、石油石化率先企稳反弹，配合食品饮料、农林牧渔等蓝筹股的走稳，体现出了一定的护盘作用。不过此前表现强势的成长股则出现大幅调整，尤其是部分高价股的跌停，加剧了市场的恐慌情绪。

我们认为，近日中小市值品种在快速拉升的过程中已积累了一定的获利筹码，加之创业板指数在创出新高的同时，已出现明显的量价背离和技术指标顶背离的迹象，短线确实有阶段性整理的要求。而权重、蓝筹品种经过近日的剧烈震荡后，部分浮筹已开始得到消化，考虑到其目前仍相对偏低的估值水平，在政策面的助力下，中期强势的格局仍有望延续。不过目前市场分化的特征十分明显，这也意味着短期内资金调仓只作90度向左转、换股的动作已出现加速，板块的分化对做多合力的聚集也会形成一定阻碍，并不利于反弹的进一步纵深。

不过对于后续市场来说，目前指数短线的调整并不意味着市场方向已发生转变，本轮市场上行的两大支撑因素——流动性环境和改革红利还未发生明显变化。

节后央行在公开市场上延续了逆回购操作，并在近两周连续下调逆回购中标利率，本周央行在公开市场实现净投放100亿元，扭转了此前因逆回购到期所导致的连续净回笼状态。结合央行加量续作中期借贷便利的行为，管理层多渠道释放流动性、引导无风险利率回落的意图十分明显。而近期隔夜、1周、1月等多期限的上海银行间拆放利率均出现连续回落，也印证了市场流动性的改善情况。另一方面，近日人民币兑美元汇率也出现了企稳反弹的走势，热钱流出速度的放缓，将有助于市场流动性充裕环境的维持。整体来看，目前市场流动性环境已出现进一步改善，结合管理层对资金入市的肯定态度，以及国内货币政策整体适度宽松的主基调，中长期货币供给的乐观氛围将为A股市场形成良好的量能支撑。

在良好的流动性环境中，改革红利的持续释放无疑也成为激活市场人气的重要原因。“两会”过后，各领域改革方案出台预期明显增强，考虑到“博鳌论坛”的召开，以“一路一带上述公司订用的酒店宴会厅”、“国企改革”、“金融改革”为首的主题概念有望进一步活跃，为市场催生更多的结构型投资机会。

结合技术面来看，突破 478点之后，沪指连续上涨200余点，其中并未有像样的调整以确认支撑。随着沪指的不断冲高， 700- 800点之间压力已开始逐步显现，加之技术指标也存在较强的技术修复要求，这将延缓指数短线上攻的速度，并加剧指数盘中的波动幅度。不过目前均线系统多头排列完好，市场短线的调整并不会改变指数的上升趋势，待指数通过震荡盘整洗清浮筹后，市场仍有挑战上方压力区间的可能。

建议投资者注意控制仓位，适当关注低价蓝筹品种以及一带一路、产业改革等主题品种的短期表现，对于近期涨幅过高的个股以及高估值题材概念还需保持谨慎。