方正证券融资融券内参源泉

方正证券：融资融券内参 类别： 机构： 研究员：

成人化童装是否太早？消费市场资讯[摘要]

【市场简评】

产能过剩，需求萎靡， 月企业产成品存货增长7.7%，去库存压力增大，应收账款同比增长9. %，企业间货款拖压现象严重，企业每百元主营业务收入中的成本较去年同期增加0.21元，主营业务收入利润率较去年同期回落0.22个百分点，尤其是 月股份制企业利润下降5.2%，这将制约A股市场中短期估值空间。上周两市近百只ETF出现9%以上净赎回，约260亿资金从市场中流出，创ETF单周资金流出之最。随着大盘一路高歌猛进，市场多空对后市分歧继续加大，风险是涨出来的，市场随时可能出现中期调整，已在部分机构投资者中逐步形成共识，减仓以对是造成ETF遭遇大规模赎回的原因所在。ETF既已遭大规模赎回，资金的风向标发生改变，预示大盘中期顶部将随时可能出现。自大盘启动以来，我们一直强调“行情的基础是改革”，推动行情的双轮是“改革与人民币国际化”，这一逻辑在不断被强化。昨大盘在政策与消息刺激下，在以“中”字头、“国”字号为代表的国企改革、一带一路主题投资带动下，继续任性大幅走高。

【两融策略】

稳增长宽货币政策“火力全开”，政策全面兑现前市场仍然具备投资机会。上周发改委表示将出新一批重大工程包，开启三大政策工具箱， 调研长江经济带。货币方面三大政策行获注资，降息也并不遥远，且政治局会议召开在即，稳增长政策预期再次迎来一轮高潮，在政策全面兑现前，市场仍然具备投资机会。新股IPO提速，新一轮监管执法启动，加剧市场波动。市场在强烈的政策预期下继续表现亢奋，上周上证指数与创业板指再创新高，对于高涨的市场热情证监会监管同样加强。具体表现为IPO加速，4月新股IPO核发数量达55家，并将启动新一轮监管执法行动，将加强对并购重组、市值管理、新三板、内幕交易等方面的监管。

投资机会仍然存在，波动加大重视安全边际。行业配置方面中期继续布局环保及医药行业，主题投资机会建议关注长江经济带、京津冀、PPP以及国企改革等方面。

【风险提示】

宏观经济大幅不达预期，人民币大幅贬值