汽车上帝打开了另一扇窗的

汽车：上帝打开了另一扇窗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

汽车及配件行业指数与相关市场指数比较行业指数近一年走势图本报告关注点：

从主客观方面说明我国汽车经销服务业发展空间广阔；在总结和分析美国汽车经销行业发展历程及其经验的基础上，分析并预测我国汽车经销行业发展现状与趋势；分析我国汽车经销服务体系，对主要上市公司盈利模式进行比较，并给予投资策略与建议。

国务院参事室特约研究员姚景源对《每日经济》表示 投资要点：

我国汽车经销服务业发展空间广阔。推动汽车经销服务业发展的客观因素在于我国汽车保有量已达到较高规模且仍存在持续增长空间，以及售后服务的高利润和稳定性；主观因素在于汽车流通服务政策的逐步完善和消费需求的多样化。2010年我国汽车售后市场规模已达 000亿元，同比增长约25%，预计未来几年我国汽车售后市场规模仍将保持20%左右的增速。

我国汽车经销服务业处于汽车经销商集团化发展阶段，经销商品牌化建设是大势所趋。美国汽车经销商经历了大、中、小型经销商并存，大型经销商兼并中小经销商形成经销集团，和集团化发展三个主要阶段；在汽车后市场方面，美国汽车服务业市场主体经历了以汽车经销商集团为主到以专业化连锁企业为主的发展过程。我们认为，我国汽车经销服务业处于汽车经销商集团化发展阶段，经销商集团在我国汽车经销服务市场占据主导地位，汽车经销商品牌化建设是大势所趋。现阶段我国汽车经销服务业发展趋势总结如下：（1）渠道为王：行业整合加剧，经销商集团内外扩张；（2）服务制胜：产品竞争向服务竞争过渡，打造服务品牌成关键；（ ）后市场阶段：产业链利润向后转移，盈利模式比规模更重要。而从长远发展来看，专业化汽车连锁服务企业必将在汽车后市场服务中夺得更大的份额。

投资思路：（1）具备外延式扩张潜力以实现迅速成长壮大的公司；（2）已具备渠道和规模优势而内涵式发展潜力巨大的公司。对于A股市场汽车经销商集团投资标的，建议投资者关注：（1）汽车营销络不断扩张且经销服务盈利能力不断提升的物产中大(600704)；（2）具备规模优势且产品高端化和售后服务具备较大上升空间的汽车经销商行业龙头庞大集团（601258）。

风险提示。关注汽车销量增速下滑超预期风险；汽车流通政策出台低于预期风险；营销络扩张导致的管理风险。