受原油大跌影响的项目

短期内无需过度悲观 围绕消费和科技板块布局中长线

2018年上半年，多重因素叠加导致A股市场整体表现偏弱。连续长时间的调整，使得市场上悲观情绪有所蔓延。对此，长城基金宏观策略研究总监向威达在三季度宏观策略中指出，强监管、去杠杆的背景下，爆发金融危机的可能性不大，资本市场可能会在较长的时期内处于低位震荡模式。当前绝大多数行业的估值都达到或接近历史最低水平，短期内投资者无需过度悲观。从投资策略上，建议重点围绕消费、科技布局中长线。

短期内无需过度悲观

回顾上半年的市场表现，向威达表示，从上半年工业增加值、制造业投资和建筑安装工程与设备购置投资、建筑工程与房屋竣工面积等宏观数据来看，下半年存在经济减速的风险。但考虑到目前的下跌幅度、下跌时间及估值水平，短期内投资者也无需过度悲观。

从历史数据来看

，目前A股的估值已经低于2016年2月的2638点，接近2000年以来的历史底部，创业板和中小板的估值也处在多年以来的底部。具体到行业来看，申万28个一级行业中，只有采掘、国防军工、通信等行业的PE高于历史均值，只有家电和食品饮料的PB高于历史均值，而金融、地产、汽车、机械、商业、公用事业电力及采掘与农业都在历史底部。用全A非金融计算的股权风险溢价在0.8%左右，与2008年和2012年的调整水平还有相当距离。当前A股隐含收益率在4.4%左右，离2008年和2012年也有较大距离。

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