齐鲁证券多因子量化选股跟踪月报公开

齐鲁证券：多因子量化选股跟踪月报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上期（2011年12月31日，持有区间为2012年1月）我们多因子模型量化选股50只股票的等权重组合收益为6.6%，排名前30的股票的等权组合收益为7.0%，同期基准即A股（非ST股）等权重组合收益为-0.2%，沪深300指数收益为4.9%。选股组合克服比较基准和沪深300指数。

在上期的组合中，几大类因子的综合贡献整体依然为正，其中对收益产生最大负面影响的为盈利和成长类因子，产生较大正面影响的为动量因子，其次为估值类因子。

动量类因子再一次成为了最大贡献的选股因子。考察动量类因子的效用的历史变化，可以发现下面两个现象：1）对未来一个月收益的预测作用最强的是过去一个月的收益，表现为反转效应；2）上面的反转效应正在弱化，在2010年以后尤甚。随着发现和利用这类因子的投资者特别是基于量化模型的投资者变多，该类因子的作用正在变弱（arbitragedaway）。相同的现象已经在美国的市场上发生过，随着DeBondt和Thaler（1985）文章首先公开发表了这个现象，动量类因子的收益也在1985年前后开始明显的弱化。

基于截止到2012年01月31日的可获得数据，我们列出了本期的多因子选股组合和各大类因子的权重。