高考加油有色金属9月铜进口增速继续放缓魏家

有色金属：9月铜进口增速继续放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件。

海关总署10月1 日公布了9月份中国铜进口数据，数据显示，9月份中国未锻造铜及铜材进口量为 9.48万吨，较去年同期增长 .76%，月累计进口量为 61.92万吨，较去年同期增长 2.6 %；9月份中国废铜进口量为46万吨，同比增长9.95%，月份废铜累计进口量为 55.25万吨。同比增长 .59%。

铜进口增速继续放缓。

9月份中国铜进口量为 9.48万吨，较去年同期增长 .76%，进口增速继续放缓，主要是原因仍为中国需求的疲弱。

从铜的下游铜杆、铜管企业开工率来看，根据SMM的数据，9月份铜杆、铜管企业开工率分别为71. 5%和67.94%，较8月份分别下滑 . 2%和 .49%，也低于去年同期85.86%和69. 0%水平。

从铜的终端消费来看，铜的消费主要集中电力行业和空调两大行业，消费占比分别为48%和14%。从电力行业来看，电力电缆月份产量增速为12.5 %，较去年同期16.98%的累计增速有所放缓；从空调产量增速来看，8月份产量较去年同期增长1.90%，月份累计增速较去年同期下滑1.5%；电力、空调两大行业对铜的需求依旧萎靡。

废铜进口数据显示需求略有回升，但仍旧萎靡。

与精炼铜相比，废铜更能代表实际的铜消费，从废铜的进口数据来看，8月份废铜进口量为46万吨，较去年同期增长9.95%，月累计进口增速仅为 .59%，显示需求依旧萎靡，但累计增速近两个月逐月小幅提高，显示铜的需求略有回升。

未来仍将面临较大的去库存压力。

进口增速放缓的另一原因是去库存压力，9月份上期所铜库存由8月的15.81万吨上升至16.25万吨，小幅增加4482吨。目前上期所库存已由9月底的16.25万吨进一步上升至18.15万吨，增加近2万吨，处于历史相对较高水平，我们认为未来仍将面临较大的去库存压力。去库存的压力下，未来几月铜进口增速有进一步放缓可能性较大。

紧密联系各自思想、工作和作风实际需求低迷令铜价承压。

在QE 预期及QE 实施的刺激下，9月初铜价出现明显的上涨，以金融属特别版《灵魂将星》主打玩法之一将星录性为主导，但由于缺乏实体需求的支撑，近期铜价开始出现一定的下滑，我们认为，短期内需求虽有小幅回升，但依旧较为疲弱，不足以支持铜价的反弹，同时未来将面临较大的去库存压力，短期内铜价仍以震荡为主，我们给予铜行业“增持”评级。