高考加油建材基建新开工态势良好荐1股魏家

建材：基建新开工态势良好 荐1股 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基建新开工情况良好，逆周期调节仍有望加码。从节后调研情况看，今年基建新开工较快，整体情况好于去年同期，一季度有望延续上行态势，主要原因包括近期地方政府债券发行加快，城投债发行加快，银行贷款态度转向积极。财政方面，月地方政府新增一般债券 88 亿元，新增专项债券 078亿元，去年同期无新增地方政府债券发行。货币政策方面，几次定向降准后银行贷款及头寸充沛，年初贷款投出有一定压力，银行对合规基建项目贷款积极性明显提高，同时非标到期后能够有所接续或臵换。叠加城投债发行提速，月城投债发行总额为4228亿元，同比增长79%，净融资额为1821亿元，同比增加1402亿元，有望显著充实基建资金来源。另一方面，根据统计局公布，全国2月制造业PMI荣枯线下继续回落男朋友的职业是摄影师至49.2%，创16年 月以来新低，月均值49. 5%较去年12月亦有所下滑，显示经济景气度仍在低位。近期政治局十三次集体学习强调：“要注重在稳增长的基础上防风险，强化财政政策、货币政策的逆周期调节作用”，财政及货币政策有望持续发力，逆周期调节有望进一步加码。

PPP行业渐客户覆盖和客户使用深度仍然不足。目前国内主流房产站都基本完成了房产资讯站向媒体电商转型迎复苏，业内公司增长将迎来分化。合规PPP始终是政策支持的基建形式，但经历2017年以来的政策规范、2018年的清库整顿以及是否涉及地方政府隐性债务的争论，目前地方政府、银行及普通社会投资人对PPP项目仍普遍持较为谨慎态度，预计行业今年将随PPP相关政策更为明确以及信用环境改善逐渐迎来复苏。银保监会于国务院办发布会上表示“结构性去杠杆达到预期目标”以及“将很快引发相关办法建立敢贷、愿贷、能贷机制”，宽信用格局有望延续，叠加市场风险偏好提升，板块近期迎来显著估值修复，前期大幅下跌后的股票普遍出现明显反弹，积聚人气与信心。

但从行业个股基本面看，我们认为今年将持续分化，部分前期陷入债务困境的企业仍需年通过股权融资或业务动态收缩回笼资金来降低负债率、修复资产负债表，这些公司的盈利规模目前具有不确定性，未来市值将随盈利规模的逐步明确而重新定价，短期因前期跌幅较大存交易性机会；而前期资金充足、业务合规稳健的公司有望在行业复苏期内实现快速成长，首推龙元建设，关注东珠生态。

国际工程板块预期及估值双低，四月一带一路峰会有望催化。过去两年随着部分海外项目遭受一些挫折，市场对国际工程板块及相关公司预期及关注度已降至极低位臵。然而，一方面，我国推进一带一路建设的努力并没有停步，相关公司海外业务不断推进。另一方面，经过过去两三年激烈竞争以及暴露相关风险后，相关企业对海外市场也更加理性与谨慎，海外市场竞争环境有望趋于改善。我们认为国际工程板块具有一定的预期差，尤其是股价经历大幅下跌后目前平均18年10倍左右市盈率的估值仍低。四月有望召开第二届“一带一路”合作峰会，板块关注度有望持续提升。首推板块龙头中工国际，其他国际工程相关标的可关注北方国际、中材国际及中钢国际。