行业金融单月业绩大幅下滑政策面支撑下券商股配

金融：单月业绩大幅下滑 政策面支撑下券商股配置价值凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月券商业绩环比-58%，同比-67%。已披露 7家券商净利润24.74亿元。

行情持续低迷拖累业绩大幅下滑。10月份券商总体业绩表现大幅下滑，四季度业绩承压明显。科创板等利好政策相继出台，券商股配臵价值凸显。推荐业绩大幅领先同时享有政策红利的龙头券商股中信证券、华泰证券。

10月券商业绩环比-58%，同比-67%。已披露 7家券商10月营收合计104.16亿，环比下滑 9%，可比口径同比下引人关注滑47%；净利润24.74亿元，环比下滑58%，可比口径同比下降67%；华泰、中信、国泰君安10月净利润位列前三，安信、第一创业、东吴10月净利润环比增速排名前三。

行情持续低迷拖累业绩大幅下滑。10月市场普遍下跌，上证综指下跌8.29%，深证成指下跌10.9 %，创业板指下跌9.62%，中小板指下跌1 .06%；债市表现稳定，中证全债指上涨1.02%，自营业务受10月份行情下滑的拖累表现预计不佳。股基日均成交额环比上涨9.79%至 , 01亿元，经纪业务收入预计略有改善。两融余额较9月末下降6. 8%至7,702亿元，利息收入或受到影响；股票承销250亿元，环比下降4 .64%，债券承销5, 4 亿元，环比减少2 .0 %，投行业务承压严重，预计投行收入环比下滑显著。

10月份券商总体业绩表现环比与同比均大幅下滑，四季度业绩承压明显。

科创板等利好政策相继出台，券商股配臵价值凸显。截至2018年三季度末，公募基金持有券商股市值186.47亿元，占总持仓比重1.99%，仍然大幅低配。随着监管层集中出台了一系列针对股质风险的举措，股质风险有所缓解，券商估值有所回升，截至2018年10月末，证券行业平均PB1.26倍，大券商平均PB1.19倍，仍然处于历史底部。近日，在进博会上， 总书记提出将在上交所设立科创板并试行注册制，对于券商的投行业务将带来业绩增量。在政策的支撑下，券商估值短期内见底，具有较高的安全边际，同时强Beta属性又使得券商股在反弹时具备较强的动力，进可攻退可守，因此可以取得可靠的相对收益，配臵价值凸显。推荐业绩大幅领先同时享有政策红利的龙券商股中信证券、华泰证券。

本月回顾行情：本月市场指数普遍下跌，只有证券行业上涨。其中，沪深 00下跌8.29%，创业板指下跌9.62%，证券行业上涨 .01%，保险行业下跌6.77%，互联金融下跌8. 6%。

经纪：本月市场股基日均成交量 , 01亿元，环比上月上涨9.79%；新增投资者数量75.4 万人，日均换手率2.15%。

究竟都有着怎样狰狞可怕的面目。信用：本月市场股票质押参考市值44,267亿元，环比上月下滑9.79%；两融余额7,702亿元，环比上月下跌6. 8%。

承销：本月股票承销金额250亿元，债券承销金额5, 4 亿元，证监会IPO核准通过5家。

风险提示：

政策出台与国际环境对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。