行业大通证券一年期存贷款基准利率分别上调02

大通证券：一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，自2010年10月20日起金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由2.25%提高到2.50%，标志货币政策转向稳健。此次上调金融机构人民币存贷款基准利率是第五次，一年期存款基准利率提高到3.5%，体现了央行渐进式调节的思路。

5月份，居民消费价格同比上涨5.5%，创出34个月来新高。5月份食品价格上涨11.7%，比4月份同比上涨11.5%加快，影响CPI上涨是3.5个百分点，占CPI同比涨幅的63.6%。非食品价格上涨2.9%，对CPI的影响是34.6%。消费品价格上涨6.2%，服务项目价格上涨3.9%。6月份居民消费价格预计同比上涨6.2%。去年年中物价基数较低，假设在6月物价环比走势持平情况下，CPI同比涨幅仍将被翘尾因素拉高至6%以上。

央行货币政策委员会2011年第二季度例会近日在京召开，央行的判断是，“当前我国经济金融运行正向宏观调控预定的方向发展，但经济金融发展面临的形势依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但面临的风险因素仍然较多。”央行强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融私接燃气管道极易造成燃气泄漏资规模和货币总量。央行此次强调“稳定性”，意味着货币政策就是要使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用要保持稳定的基调。要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，继续综合运用多种货币政策工具，采取数量型工具和价格性工具。早在1951年英国经济学家米德就提出了政策搭配的思想，一种政策工具只能用来实现一种目标，要同时对付多个相互独立的政策目标，就要有多种不同的政策工具。从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次上调后，大型金融机构存款准备金率达到21.5%，再创新高。这是央行自2010年以来第12次提高存款准备金率，继续上调的空间已经不大。加息成为必然选择。

相机抉择的货币决策过程，往往是滞后于经济波动的被动干预。政策要有一定的预见性，没有必要等到物价明显回落的时候才收手。那样的话，政策可能就会过度，经济回落的谷底就更深了点，为下一轮经济增长起步造成阻碍。

我们在下半年报告和昨天的早评中提出下半年将加息1次，0.25基点，时间上选择在7月的可能性大。与我们的预期一致。不断出现的灾难性气侯也在一定程度上拖缓央行加息步伐。预计下半年可能还有一次加息。央行要逐步扭转负利率的状况。非对称加息或是可运用的方式。通过大幅上调存款利率、小幅上调贷款利率，一方面可缓解负利率程度，另一方面，也可以减轻企业借贷压力。今年以来，“资金脱媒”现象显著。

银行主动调高理财产品收益率、存款利率，反映其资金成本上升趋势。如果不加息，将会导致更多资金以“影子银行”的形式游离于监管范围之外。这样，一方面将加大货币政策调控难度，另一方面，也可能埋下新的金融安全隐患。加息后，会使一些低效的国企资金成本上升，使他们减少资金的使用，将贷款额度让给民企，毕竟成本远远小于民间融资，现在商业银行的贷款业务，一般是贷款利率上浮10%至30%。虽然加息也是收回过多流动性的有力举措，但加息对回收流动性的影响需要一系列的政策传导机制，在时间上有延后效应。长期来看，加息对实现经济增长，结构调整、扶持新兴产业有着重要的作用。中国的利率水平将会逐步提高，利率的上升将推高投资成本，从而抑制投资增长和GDP增长的潜力。

如果与市场进行了充分的沟通，可以使加息对市场冲击降到最低。加息之后，股市反而可能企稳。只有当紧缩政策趋于极限，加息和通胀形成恶性循环时，才是泡沫真正破裂的时候。

基准利率上调有利于增强银行的吸储能力，改善银行的资产负债结构。加息将直接提升保险公司在银行存款、债券投资以及贷款的净收益率，使保险公司的回报率趋于上升。房地产业对信贷依赖度很高，在上调存款准备金率、加息及出台房产税等多重政策影响下，房地产市场面临较大压力。加息将对资金密集型行业构成一定负面影响。对有色金属、钢铁、石化、航空、机械、电力等实体行业企业带来不利影响。