行业东海证券策略周报0125

东海证券：策略周报（） 负面预期犹在 基本面仍具支撑 也无风雨也无晴 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

东海证券研究所策略研究策略周报（）——负面预期犹在，基本面仍具支撑，“也无风雨也无晴”投资策略/策略周报2010年1月24日星期告要点本周观点上周市场整体呈现调整格局。影响市场的主要因素为投资者对于流动性收紧的预期。具体涉及到的政策事件包括央行限制放贷和加息的传闻、央票发行利率继续提高等。

东海证券研究所策略小组分析师桂方晓邮箱gfx@分析师鲍庆基本面上，上周四公布了2009年12月份以及年度经济数据，从公布的经济数据来看，当前出口形势、经济增长、企业利润都在继续向好，本周的A股公司10年盈利预测也在继续上调。这些基本符合我们之前对基本面向好的判断。

邮件bq@上周影响市场的负面因素主要是提高印花税与加息传闻。12月CPI同比增长1.9%引发了对目前中国处于通胀上行通道的担忧，进而使得市场产生了货币政策进一步提前收紧的预期，正是由于这些不确定的政策预期，使得市场心理处于不堪重负的状态，从而导致市场在上周一二反弹后，在上周三出现大幅下跌。

分析师董高峰邮件dgf@实际上，不可否认流动性收紧对市场会造成负面影响，然而从目前市场的表现来看，我们认为反应的确有点过度。就像我们在上期周报中提到的，经济加速复苏下基本面盈利向上是确定的中期常态，是影响大盘各个因素中起支撑作用的中流砥柱，政策面影响导致大盘节节败退，而基本面向好使得大盘在关键点位获得支撑。我们认为，政策面西风与基本面东风的PK将在本周继续，当前市场对负面政策的预期在本周仍将延续。

联系顾颖邮件dhresearch@除了上述因素外，下周初市场还将受到来自海外市场的影响。

总体来看，虽然我们依然坚定认为基本面向上将对A股构成支撑维护社会大局稳定。第一，但各方面的负面因素将会考验本周A股走势，虽然上周五银行板块强势反弹拉动市场指数，但中小盘股的调整可能拖累整体市场，因此，我们预计本周市场将呈现震荡格局，在上周周报中，我们推荐的金融地产以及受内需支撑的餐饮旅游、商业贸易等板块在上周均表现较好。本周，鉴于市场将继续受到货币政策收紧预期的负面影响，我们建议回避这方面受影响比较大的行业。我们建议关注消费板块，如食品饮料，以及将会受益于政策扶持的板块，如农林牧渔，此外，我们认为银行板块虽然受到中行可转债发行的抑制，但依然受惠于股指期货加速推出的影响，建议关注。

址：：()转8638传真：()E-Mail:dhresearch@东海证券研究所策略研究本周观点一周回顾：流动性收紧预期再起，主导市场下行上周市场整体呈现调整格局。影响市场的主要因素为投资者对于流动性收紧的预期。具体涉及到的政策包括央行限制放贷和加息的传闻。全周上证指数下跌2.96%。行业方面，金融、餐饮旅游、交通运输、综合、商贸、地产等板块表现较好，而采掘、信息设备、电子元器件、钢铁、有色、化工等板块跌幅较大。

风格方面，上周大小盘表现泾经历几年的试错渭分明，大盘股表现出较强的抗跌性，而中小板块普遍跌幅较大。

下周观点：市场将呈现震荡格局基本面上，上周四公布了2009年12月份以及年度经济数据，从公布的经济数据来看，当前出口形势、经济增长、企业利润都在继续向好，本周的A股公司10年盈利预测也在继续上调。这些基本符合我们之前对基本面向好的判断。

上周影响市场的负面因素主要是提高印花税与加息传闻。12月CPI同比增长1.9%引发了对目前中国处于通胀上行通道的担忧，进而使得市场产生了货币政策进一步提前收紧的预期，正是由于这些不确定的政策预期，使得市场心理处于不堪重负的状态，从而导致市场在上周一二反弹后，在上周三出现大幅下跌。

从当前市场投资者特别是机构投资者心理来看，当前部分投资者心理已由年前一致期待“跨年度行情”和看多10年上半年行情，转向看空上半年市场，而近期市场成交量明显高于12月底，也表明仍有部分投资者看好后市，我们认为投资者心理的分化有利于未来中期市场，行情往往是在分化中产生，在一致中快速向上。

实际上，不可否认流动性收紧对市场会造成负面影响，然而从目前市场的表现来看，我们认为反应有点过度。从上周央行公开市场操作来看，虽然一年期和三年期央票利率继续上调，但从量来看，上周央行公开市场净投放880亿元，这是自09年10月中旬以来公开市场周净投放第一次大于0。就像我们在上期周报中提到的，经济加速复苏下基本面盈利向上是确定的中期常态，是影响大