山西证券重整河山待后生转型成长布大局吧

山西证券：重整河山待后生 转型成长布大局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

貂蝉降生人世 观经济：宏观经济下行探底，企业盈利难破困局供给端：农民工短缺、人口老龄化趋势下，人口红利消逝，旧经济增长模式难续，产业结构、行业周期将迎来趋势性变化。

需求端：出口、投资疲软下行，消费增长势头良好，消费需求结构的变迁中存在着最多亮点与未来的机遇。

理政策：供给侧改革将成为2016年中央政策核心预计将从三个层面发力：

（1）去库存，去产能（2）降低成本，提升效率（ ）产业结构调整，增加符合新需求的有效供给，引导资金流入产能创新领域，培育驱动经济增长的新引擎。

数资金：宏观流动性持续宽松、微观层面关注四主体（1）宽货币基调不改，宏观流动性充裕无虞（2）微观层面有出有进：年初限售解禁有较大抛压；IPO新规实施后减缓资金面“抽血”效应；散户、机构同样面临资产荒，有加大股票资产配置的需求；两融规模稳态增进，增量贡献有限；外资方面机遇与风险并存。

重整河山待后生，转型成长布大局我们认为，2016年A股市场将以区间震荡格局恢复元气，估值中枢在迂回中稳步上移，指数区间在 000点-4500点。主题投资机会活跃涌现，在有限的指数空间下，演绎出“你方唱罢我登场”的题材轮动行情，延续市场的赚钱效应。投资者需要适度降低期望收益要求，投入更多的耐心与精力去跟进市场和深挖标的，灵活持仓，把握明年的阶段性、结构性行情。

中小创优质成长将整体优于传统产业大盘蓝筹。未来我国产能转移、经济转型升级方向所指——互联+产业、中国制造2025、绿色中国（环保&新能源）、消费升级（文体娱教、养老健康、休闲旅游、财富管理等现代服务业）是我们“掘金”的主战场；蓝筹板块的机会则在于传统产业的积极改革（国企改革提升效率、产能加速出清后触底反弹）与转型求变（拥抱互联、制造品高端智能化等），同样值得关注。