公用事业产业政策出台将提升行业估值中枢

公用事业：产业政策出台将提升行业估值中枢 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

环保产业政策将指明行业未来发展空间。我国“十二五”环保发展规划意见稿已经上报国务院，《节能环保产业发展规划》等相关政策将于近期出台。我们预计，在“十二五”期间，政府落实节能减排的决心和目标将超出市场预期，环保行业在政策和资金上将得到前所未有的支持力度。

环保产业政策出台将提升行业估值中枢。目前我国环保行业估值存在压力的主要原因是行业未来发展速度不明确，从而限制了行业估值中枢的提升。我们认为随着我国环保产业发展规划的出台，环保行业估值水平还有很大的提升空间，其中新兴环保设备类公司估值区间有望突破倍动态市盈率。

细分行业中固废处理产业的投资机会最大。我国固废处理设施严重不足，已经进入建设高峰期，未来5年我国固废处理产业年均增长率至少有 0%。我国污水处理产业步入行业整合期，未来主要增长来自于收购兼并，行业年均增长率在20%左右。

整部戏在剧情上没有什么太大的亮点 1月维持投资策略。我们继续建议投资者从以下三个方面选择投资标的：（1）具有较大业绩弹性，可能突破估值空间限制的公司；（2）受题材驱动，能够激发市场热点的公司；（ ）业绩稳定成长，受宏观和市场环境影响较小的公司。

1月维持投资组合。我们继续选择桑德环境（000826）、兴蓉投资（000598）和南海发展（600 2 ），分别给予40%、 0%和 0%的投资权重。投资组合入选理由：（1）桑德环境：固废处理行业龙头，业绩进入全面释放期，大股东固废资产有望注入；（2）兴蓉投资：

西部水务龙头，自来水资产注入将大幅提升公司业绩；（ ）南海发展：经营稳健，成长性明确，未来业绩年均增长率至少有15%。

主要风险因素：宏观经济形势下滑和国家环保相关政策执行不力。