国信证券三位一体经济判别模式的再检验公开

国信证券：三位一体经济判别模式的再检验 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论：

1、跨入2015年以来，市场对整体宏观经济的预期变的非常暗淡。但是从历史经验来看，春节期间由于种种错位现象产生和经济增长“硬数据”的缺位，对于经济的感受常常处于盲人摸象的阶段中。

2、“政策底—金融底—经济底”：政策底构筑于2014年月份，金融底大致同步成型并延续到今，则对于未来经济底的预期并不悲观，因此我们对于2015年一季度经济增长看法乐观。

3、经济增长的一阶动量，没有看到企稳迹象，而从小周期来看，事实指的是经济增长的二阶动量，企稳或回落的现象时有发生。而金融市场的波动变化就是在对这些2阶动量进行反映变化；4、“宏观数据+中观数据+金融数据”三位一体的模式可以起到以下作用：a、三者方向取其二，断定现有经济状况；b、金融数据的前期变化对未来变化具有前瞻作用，可作为一个预测指标使用”。

5、可以笼统的将金融货币数据作为实体宏观经济的先行指标，但是在三类金融货币数据中，信贷则更具有先行性含义，M2、社融指标往往与宏观经济数据是一种同步的关系。前者的领先周期大约在个月（4个月居多）。

6、中观数据的变化正在发出积极信号，经过“修正后”的金融数据也开始发散积极信号。因此我们对一季度的宏观经济增长其实不悲观，目前其正处于一个“由衰入稳”的折点时期，经济增长的二阶改善正在产生。