半导体电子设备一场说收就收的并购荐股

半导体、电子设备：一场说收就收的并购 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一场突如其来的收购，再次搅动全球半导体产业的心。8月21日，全球封测龙头日月光宣布将拟斥资新台币 52亿元收购全球第三大封测龙头矽品不超过25%股份但这仅仅是来自于活跃在国内饲料行业的少数几家大企业的声音。收购价格为每股45元新台币，较矽品收盘价高出 4%。日月光声称将做矽品的财务投资者，此次为善意收购。

善意or恶意？真只为做财务投资者？日月光此次收购蓄谋已久，而此前从未与矽品进行沟通，这与其声称的并非恶意收购，希望与矽品进行善意合作并不一致。并且此次收购矽品股份比例将达到25%，这意味着持股数将超过矽品前九大股东持股数总和，显然已经能够达到实际控制作用，与其声称的财务投资也不相符。对于这两个问题，我们表示怀疑，不过目前还需继续观察。

大陆半导体产业崛起，成为此次收购最主要推手。大陆半导体产业崛起之势势不可挡，直接对台湾半导体产业产生了巨大威胁：1）大陆封测大厂的快速崛起，抢单事件频现，直接与台湾封测双雄竞争；2）全球半导体产业链向大陆转移加速，国内IC设计与晶圆制造高速发展，台湾晶元龙头争先恐后到大陆来投12寸晶圆厂； ）半导体景气度下滑致矽品股价大幅下跌，为日月光创造了收购良机。

收购难以一帆风顺，反垄断或成最大拦路虎。日月光和矽品分别为全球第一和第三大半导体封测厂，2014年分别占全球市场份额19.0%和10.1%，合并市场份额近 0%，后续要顺利通过各国反垄断调查难度或许会非常大。

台湾封测双雄合并，利好国内封测大厂。如果此次日月光收购成功，那么其龙头地位将更加难以撼动。但是我们认为两龙头合并后的市场份额还无法保证内容会被用户喜欢将大概率是“1+1