高考加油财富证券关注基准利率下行的投资机会魏家

财富证券：关注基准利率下行的投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点沪深股指继续上涨，大盘股风格占优。上周（1..18)股指低开，上证综指上涨1.65%，中小板指上涨1.29%，创业板指上涨0.63%；行业板块方面，食品饮料涨幅居前；主题概念方面，仿制药指数涨幅居前；沪深两市成交额较前一周下降6.57%，其中沪市下降3.72%，深市下降8.63%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.67%，中证500上涨0.76%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7706，涨幅为0.33%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨4.28%，COMEX黄金下跌0.64%，南华铁矿石指数上涨3.73%，DCE焦煤上涨2.19%。

6000亿元普惠性减税细则落地。1月18日，财政部、国家税务总局发布《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》，通知执行期限为2019年1月1日至2021年12月31日。意味着三年可为小微企业减负6000亿元的普惠性减税政策细则落地。创投企业和天使投资个人投向初创科技型企业可按投资额的70%抵扣应纳税所得额。政策调整前，初创科技型企业的主要条件包括从业人数不超过200人、资产总额和年销售收入均不超过3000万元等。从周边重庆市秀山县自驾来的游客张女士说：“参加茶园的采摘体验此次调整将享受创业投资税收优惠的被投资对象范围，进一步扩展到从业人数不超过300人、资产总额和年销售收入均不超过5000万元的初创科技型企业，与调整后的企业所得税小型微利企业相关标准保持一致，扩大了创投企业和天使投资人享受投资抵扣优惠的投资对象范围。减税有助于信心的提振，利于市场风险偏好的提升。

工业生产短期企稳。6大电厂1月上旬发电耗煤增速由负转正，为5.5%，中旬为2.6%，工业生产短期企稳。

关注基准利率下行的投资机会。十年期国债收益率持续下行门将沃尔姆本场有过多次出色的扑救，A股延续反弹。在流动性相对宽松背景下，尤其银行间市场流动性充裕，A股市场逐步企稳。重申此前观点，长期而言，从当前位置看，A股整体的预期收益率水平较高，相对于十年期国债收益率以及十年期AAA级企业债到期收益率的水平也接近底部水平，对一般投资者及产业资本已经具有较高的吸引力。短期来看，此次市场企稳我们认为更多地是源自于基准利率下行推动的股市相对债市的风险溢价回报率提升的结果。未来随着时间推移，股市吸引力有望进一步提升，但也需要注意可能存在的，债市赚钱效应提升对股市短期的分流作用。

因此，我们建议投资者同时关注债市和股市的机会，在实体投资回报率逐步下行的大背景下，适当考虑债市的配置价值以及股市的长期机会，选择低估优质的标的，做时间的朋友。

风险提示：海外市场风险、经济大幅回落风险