行业交通运输高铁客座率持平影响持续低于预期

交通运输：高铁客座率持平 影响持续低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点（1）数据跟踪本周数据。WTI原油价格同比上周上涨1.42%，新加坡航油价格同比上周下降0.74%；人民币贬值0.10%；本周无飞机引进、退出。

本月数据。IATA发布2011年第二季度航空经营成果。全球 家航空公司在第二季度实现经营利润 5.89亿美元，实现净亏损1.8 亿美元，比去年同期分别减少 0.9 %和56.25%，主要原因在于全球需求仍未完全恢复。

（2）行业热点重点：1）燃油附加费800公里以上收取标准下调至140元；2）南航黑龙江最后一架MD90退役，A 20/ 19接替； ）南航新疆第二架E190抵乌，机队规模达到 5架；4）IATA公布航空7月成绩单，预计未来几个月航空客运市场将放缓；5）南航半年汇兑收益料1 亿；6）海南航空计划发行7.5亿至10亿元人民币债券；7）国泰2000亿港元扩充机队，开拓二线航空市场；公司公告：1）深圳机场：2011年8月份生产经营快报；2）南方航空：为飞行学员培训费、学杂费进行贷款担保。

（ ）市场表现航空业指数本周下跌2.74%，跑赢沪深 00指数0.20个百分点。表现较好的个股为海南航空，本周下跌0.16%；表现较差的个股为外运发展，本周下跌6.75%。机场行业指数就是最好的应付办法和自我保持的策略。新官吗本周上涨0.1 %，跑赢沪深 比如说目击者、案件的性质和起因等等所有情况00指数 .08个百分点。

表现较好的个股为白云机场，本周上涨5.06%；表现较差的个股为厦门空港，本周下跌 .95%。本周交通运输行业涨幅第三，航空业涨幅第六，机场业涨幅第一。航空业PB相对沪深 00指数的PB现在是1. 0倍，2005年以来均值是1.26倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是0.78倍，2005年以来均值是0.95倍。

（4）投资建议航空旺季+高铁影响持续低于预期：1）三季度是传统旺季，国内市场好于国外有望持续；2）我们跟踪的采价期间新加坡航油平均离岸价较9月1日发改委公布的价格略有回升，但全球经济依然存在不确定性，油价大幅上涨的概率较小。 ）本周人民币略有贬值，但目前看来，尽管美国关于QE 的推出尚存在不确定性，但维持宽松货币政策的概率较大，人民币有望持续升值。4）本周高铁平均客座率为91%，与上周持平，高铁影响持续低于预期。

综上因素，油价大幅上涨概率不大、人民币有望持续升值、旺季格局有望持续，继续推荐利空因素少、人民币升值弹性大、业绩稳定的南方航空，关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。

防御性+低估值：1）机场收入模式受客流量影响较小，稳定性相对较高；2）上市机场均地处一二线重要商务城市，商务旅客和国际旅客占比高，油价上涨对其影响微弱； ）当前机场板块市净率为1.6 ，接近历史底部区域，继续下行的空间有限；4）内外航收费并轨不断逼近。推荐高铁影响低于预期、产能有提升空间、有资产注入预期的上海机场，关注产能释放的深圳机场。