联讯证券年中行情展望位置

联讯证券：年中行情展望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策暖风下超跌反弹、情绪修复第一阶段，但行情难以一蹴而就，重大事件等待落地，经济基本面制约股市，当前展望震荡上行仍然可期。资金仓位提供存量博弈基础，且在震荡过程中有两个经济预期可加以利用。行情进行中不妨淡化高度，长度更为可贵，6月持价值股、7月寻多元化，但无论怎样转变，价值投资始终为第一导向。

最近几个交易日折射出整体风险偏好的回暖：上周五市场出现小幅异动，即相比前两个交易日，小票复活，大小同涨，资金流向上的逆转也印证了这一点。在近期包括上上周末的减持新规、近两个周末陆续印证的新股发行节奏减缓、本周央行在公开市场作的流动性对冲，以及A股市场涌现的兜底式增持公告，助推市场整体风险偏好的回暖，尤其以创业板为代表——上周五创下1711的调整新低后指数四连阳，并且在周三的普涨中表现更为突出。

单日普涨（较为明显的赚钱效应希望这10家企业能兼并重组其他奶粉品牌。），引来投资者关注后市是否还有积极变化，首先应认识到的两点：

1）单日市场的积极变化并非横空出世，脱离不开前几日市场已经涌现出的较多积极信号，前段已有陈述不再重复。

2）周三行情背景在于周二的成交地量，市场本身在支撑着市场。前期市场低迷有多种原因，而市场本身缺乏赚钱效应已经成为市场下行的负反馈。同理可得，市场初步回暖期间出现的赚钱效应也成为了市场上行中的正反馈。

其次如何看待后市？如同上证综指更早以“事实不清、证据不足”作出不起诉决定于中小创底部企稳的标志——上证在 100点上下拉锯，前后以 016和 022点确立了双底，创业板指数经过四日反弹后也站上多条短期均线。现在看整体市场雷同于前期看上证综指，同样有个确定，有个不确定。

1）相对确定的是我们看到了底部，一个中期底部的形成，意味着在这个底部区域进行下注，其风险能得到较大控制，而不必如周期股的三四月份、中字头的四五月、中小创的三四五月。

2）仍然不确定的是站在这个底部能望多高。我们在《先磨底再言反弹》中提到很重要的一点是反弹行情的客观基础，在最新的流动性跟踪中有所展现：公募基金股票仓位和融资余额均来到了近一年左右的低位。

抛开MSCI抛开养老金等长线增量资金（考虑到政策不确定性和市场预期适应性对市场影响的不确定性），让我们探讨相对确定的东西，尤其在宏观流动性预期可能有所修复和股市供需关系改善的背景下。