莫尼塔旺季数据验证前仍将维持政策稳增长位置

莫尼塔：旺季数据验证前仍将维持政策稳增长 类别： 机构： 研它是最棒的。”　　Faliszek表示《传送门》系列的流行对Valve来说究员：

[摘要]

核心提示由于私营部门的信心仍没有明显恢复，同时7、8月份的淡季数据对经济增速的代表性偏弱，在9月份的旺季数据验证之前，我们预期政策将继续保持稳增长，并通过表述继续强化私营部门对经济前景的信心。财政政策的剩余预算支出空间面临限制，下半年财政支出力度的下滑可能在所难免，需要货币政策提供流动性环境以接力积极财政政策的收缩。

报告摘要三季度经济能否企稳需要等待9月份旺季数据的确认：在新公布的7月份经济数据中，“克强指数”的三个构成指标均出现回落，显示7月份的经济增长又出现转弱的苗头，仍未看到私营部门信心恢复的迹象。考虑下半年经济增长面临更高的基数压力，三季度GDP需要环比增长2.0%，同比增速才有望达到7.4%。7、8月份是一年中生产和消费的淡季，只有等待9月份生产、消费旺季的数据才能够确认三季度的经济增长情况，在此之前，政策主动调整稳增长力度的可能性不把关不严大。

今年不具备历史上财政超支的条件，下半年财政支出增速难以为继：积极财政的可持续性是目前面临的最大问题。经过几个月的强力支出，今年前7个月的财政支出同比增长15%，后5个月份的剩余财政支出预算与去年同期实际支出相比增速会下滑到4.2%，财政支出这个在二季度支撑经济增长的重要因素将面临10个点的增速回落。在财政收入增长偏弱的环境下，财政支出继续保持力度则需突破赤字目标。历史上在亚洲金融风暴后曾经通过人大常委会审批扩大赤字的方式来扩大财政支出，而我们仍未观察到今年会采用这一方法的迹象。

在财政支出力度下降后，需要货币政策对实体经济的支撑：即使考虑把剩余的500亿左右中央预算稳定调节基金全部调入，并且把今年可能的财政收入超收也全部花掉，后5个月财政支出增速也只能提升到5.9%，增速下滑部分占名义GDP的比重也在2个百分点左右。因此下半年财政支出力度的下滑可能在所难免，需要货币政策提供流动性环境以接力积极财政政策的收缩。