广证恒生汇丰创个月新高弱复苏受支蹭飞

80年代初的为主力人群广证恒生：汇丰PMI创6个月新高 弱复苏受支持 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

9月汇丰中国制造业PMI初值51.2，预期50.9，前值50.1，创下6个月以来新高。

我们与市场不同的观点：

9月汇丰PMI预览值升至51.2创下6个月新高符合我们对下半年经济弱复苏的预期。汇丰PMI数据的扩张与近期工业数据的回升势头相吻合，我们认为产出指标和新订单指标的加速扩张仍预示弱复苏势头持续：（1）欧美平稳复苏带动出口规模企底回升；（2）国内政策年投资效应发酵提高工业部门去库存速度；（3）在当前原材料价格阶段性低位的背景下，需求回升刺激企业主动补库存意愿。我们认为“麻醉剂”行情在四季度延续仍受支持，弱复苏势头不变。

主要观点：

汇丰PMI创6个月新高，经济企稳受支持9月汇丰中国制造业PMI初值51.2，高于上月的50.1，创下6个月以来新高。分项指数中，制造业生产指数初值升至升至5个月高位,新订单指数创6个月高位，产出指数升至5个月高位，新出口订单指数更是半年以来首次回到扩张区间，采购库存则是今年以来首次重上50。

数据表明工业扩张势头持续，经济复苏受到支持。

三原因预示弱复苏势头持续汇丰PMI数据的扩张与近期工业数据的回升势头相吻合，我们认为产出指标和新订单指标的加速扩张仍预示弱复苏势头持续：

欧美平稳复苏带动出口规模企底回升。受欧美复苏刺激，近期工业订单数据屡创新高，加之临近圣诞节和新年假期，我们认为短期需求的强势扩张是带动中国出口回升的主要支撑。

国内政策年投资效应发酵提高工业部门去库存速度。随着三中全会的定调以及“十二五”中期考核双重压力下，投资“小高潮”将进一步发酵，将加快工业企业去库存速度。

在当前原材料价格阶段性低位的背景下，需求回升刺激企业主动补库存意愿；企业补库存动力的增加又将刺激原材料价格的上涨，我们认为在连续18个月负增长后，PPI底部区域已现。