债市更契合养老金需求公开

中国证券报：今年市场对于流入债市的预期较为强烈，预计今年可能流入的养老金范围会是多少？养老金流入对债券市场有甚么影响？

孔学峰：这个问题股市投资者更加关注，但债券市场更加符合养老金必须实现低风险和稳定的需求，所以可以预期，更多的养老金会流入债券市场。从目前的情况看，根据已知的相关规定，养老金对股票市场的最高投资比例是40%，这已是相当高的投资比例了。但股市目前仍未能走出融资困局，难现大的机会，投资风险也高，所以不太符合养老金的管理需求。

而养老金对固定收益类产品的投资比例60%是肯定有的。依照这个比例估算，现在广东省预计入市的养老金有一千亿元左右，即仅广东省就可能有600亿元资金流入债市。放眼全国，相关资金余额大概是1.5万亿元左右，如果依照60%的比例投资债券市场的话，一万多亿元的资金流入量非常可观，对债券市场的正面影响就会更大一些。

不过这仅仅是预期。现在养老金的投资渠道非常少，最主要的是固定收益类投资，而且是储蓄。如果广东省的养老金入市，能够形成一个有效的示范，能够达到预期的稳定收益，那末就会陆续有省分参与、跟进，这样的规模就会对债券市场产生很大影响。养老金的投资理念始终是守旧的，债券也只是一种配置。

中国证券报：债券市场的吸引力在于其能带来稳定收益，高收益债的推出，是不是会改变债市这类特征？高收益债对债券市场的发展会带来甚么影响？

孔学峰：对基金而言，高收益债能够帮助其丰富资产配置，提高收益预期，为持有人实现更好的回报，但控制风险非常重要。从目前来看，信誉类债券的根本问题实际上还没有完全解决。

2005年信用类债券进入一个快速发展阶段，目前的规模接近5万亿元的水平。但是从根本上讲，债券市场的环境并没有明显变化，债券的信息表露、信用评级、违约机制以及投资人保护等方面都没有真正的市场化。

发展高收益债券应当说是好事，它可以解决不同层次发行人的需求，满足一些投资者较大的风险偏好。作为基金管理人，在高收益债投资方面，可以通过专业的甄别风险的方法，实现更高的收益。从美国债券市场的发展历程看，高收益债的发展空间非常大。我国目前要发展高收益债，应当争取同时解决退出机制、信息披露、违约机制等一系列问题。总体而言，发展高收益债券，对专业投资人来讲是有利的。希望第一批高收益债能够有好的表现，为未来的发展实现良好的开端。