高考加油日常消费品景气仍可持续竞争日趋激烈魏家

日常消费品：景气仍可持续 竞争日趋激烈 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本届糖酒会经销商热情不减。从总体来看，本次经销商大会从参与经销商的规模，参展的公司以及参会人员的热情程度来看与往届相比毫不逊色，参与经销商的数量更是达到了近年来的较高值，从整体来看公司及经销商对行业的景气仍然持有较高的期待。本篇报告汇总了我们目前对白酒及葡萄酒行业及公司的发展趋势判断，并汇总了本次糖酒会上重点公司交流的信息，包括泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和张裕A。

白酒行业：景气仍可持续，名白酒加快争夺市场和资源。高档及而这些威胁在其他地区并不存在。超高档市场竞争格局稳定，提价下半年或能持续；中档及中高档市场容量仍有提升空间，竞争日趋激烈，强者为王。茅台和五粮液等一批价格的滑落主要原因是公司加大出货量以及经销商库超薄的机身成为一种流行设计。或许大屏触控的方式让厂商们在面积尺寸上无法做文章存较大，随着库存消化，一批价将逐步维稳回升，虽然白酒市场较难持续2011年的火爆程度，但从终端反映到企业业绩将有一段滞后期，2012年白酒行业及公司的业绩仍可实现较快增速。另一方面，由于行业市场容量有限，白酒行业将进入竞争极为激烈的阶段，名白酒加快市场及资源争夺，预计未来一段时间品牌力和销售力俱佳、以中档酒为销售主体的名白酒企业将可能实现收入规模的持续增长。

葡萄酒行业：行业暂时下滑，未来国内品牌葡萄酒企业仍是主流。2011年特别是4季度葡萄酒行业销量和收入增速出现一定下滑，进口葡萄酒的冲击、整体经济增速的下滑短期影响了国内葡萄酒行业及企业的业绩情况。但是从更长一段时间去看，国内品牌葡萄酒企业仍将是行业消费主流，主因一方面进口葡萄酒产品良莠不齐，单个产品品牌力无法形成；另一方面国内葡萄酒消费将以100元中档酒为主，国产品牌企业在该类市场的生产成本、销售渠道上有较强优势。

行业及重点公司投资建议。综合考虑2012年销售策略、业绩增速以及目前的估值水平，我们相对更看好一线白酒，推荐顺序为泸州老窖、五粮液和贵州茅台。而在二线、三线以销售中档酒为主的白酒公司，我们推荐销售力、品牌力俱佳的古井贡酒、洋河股份。葡萄酒行业我们继续看好行业龙头张裕A。