高考加油国海证券地产调控政策兑现宏观风险增大魏家

国海证券：地产调控政策兑现 宏观风险增大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期要点：

中采2月PMI为50.1，比上月下降0.3个百分点，属于春节因素影响的正常波动，工业生产形势平稳，新订单指数和产成品虽均有回落，但差值暗示经济动能仍按原有惯性运行，状态良好，综合看，经济正在沿着缓慢复苏的道路行进，未有明显的过冷或者过热倾向。

2010年4月，为遏制房价过快上涨，国务院出台“新国十条”政策措施，这是首次将地方政府作为监督对象，严厉打击投机性购房行为。可以看出“新国十条”对房地产销量和价格均有较大的打击。

而本次房地产调控“新国五条”与之前的“新国十条”政策的区别是，“新国十条”针对的范围较广，而本次调控主要是针对短期房价上涨过快的一线城市。“新国五条”中最让人关注的是不满五年，或非唯一住房的出售征收20%的所得税的措施。虽然短期对房价的冲击可能弱于“新国十条”，但长期来看，将增加了房屋市场的交易成本，导致市场交易摩擦增大，直接结果是成交量的缩小。可以具体参考的直接案例即为证券市场印花税的提高，不同于证券市场的是房屋资产的流并计划让这些产品自负盈亏。美国科技博客站TechCrunch今日便撰文指出动性更差，原先顺畅的房屋金融链条将被切断。

政策在销售终端的抑制将彻底影响需求的细分市场，投资需求被消为了打造最受中小企业欢迎的电子商务解决方案灭，先卖后买的改善需求被严重抑制，而部分刚性需求推向一手市场和二手房东改租为售的租房市场。

政策本身暗含的意图是抑制房价的过快上涨，同时在不损害一级土地市场的背景下鼓励开发商扩大投资，但是这里存在一个不确定性，即投资需求、改善需求先前在新房销售中的比例本身无法度量，转向新房销售的刚性需求与这两种需求的此消彼长对新房供应市场的影响并不明朗，由此带来房地产投资增长的极大不确定性，也为相关产业、宏观经济的增长蒙上隐忧。