行业金融平台贷是慢性病中报行情取决于外部环境

金融：平台贷是慢性病 中报行情取决于外部环境 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点及投资视线1.货币收紧和利率处于高位的态势将延续，虽然部分企业传出信贷过紧，出来经营困难，但从景气度和企业家信心来看，企业经营情况仍较为正常。

2.判断平台贷款最重要不是目前的余额和损失率，而是中国经济能否不依靠地方政府负债投资的情况下实现持续较快增长，若能实现，那么目前的损失是可以承受的，否则对损失额测算意义不大。 .从目前政策来看，对平台贷款商业性和政策性双重属性的分割和清理工作尚未完成，短期内不会有实质性的清理政策出台，至少在本届政府任内，我们不认为会出台彻底解决方案；4.市场开始炒作中报行情，持续性取决于宏观、政策环境和媒体报道，如果有负面消息，那么即使中期业绩超预期，股价也难有大幅表现，但由于下行空间较小，投资者可以适当参与。维持谨慎推荐评级。

行业评论与动态1.广东有望年内先行试点地方自行发债；2.江苏银监局：平台贷款余额9000多亿，质量良好； .股份制银行加速抢占大银行债券承销业务市场份额；4.银监会召开座谈会点评近期六项银行理财违规操作；5.城商行新设分支机构有望重启，但审批标准更为严格；6.银监会正在制订银行业金融机构破产条例；7.广东房贷压力测试结果：房价下跌一半对资产质量影响不大。

公司动态1游戏平台：PS3.光大银行：H股招股延迟，发行估值面临调低压力；2.民生银行：商贷通余额突破2000亿元，不良率不足0.2%；2.0版在五个方面进行升级； .深发展：最早年底或通过增发提高资本充足率，平台贷款大幅下降。

估值跟踪受平台贷款风险影响，过去一周银行板块指数微张0.7%，落后于沪深 00的涨幅（+1.9%）和中证500（+ . %）。这样过去一个月三者分别上涨1.2%、 . %和4.2%，银行板块当前2011PB约为1.4倍，201在胡万林入狱的这些年1PE为6.8倍，目前与沪深 00的PE估值差约为40%，PB估值差约 1%。