行业长城证券从GDP到企业盈利

长城证券：从GDP到企业盈利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论2013年A股盈即第三方的Xcode编译器利预测本文提出一个相对清晰的盈利预测的研究框架，主要考虑到一个弹性的概念，即2013年即便仅仅满足经济温和复苏的背景，基于营业收入增速相对GDP增速的弹性，及盈利增速较营业收入增速的弹性，最后的净利润增速很可能超出市场预期。背后的逻辑在于：

GDP与企业盈利的最大差异在于二者核算方式的不同：前者采用实物核算，而后者采用会计核算，诸如减值准备方面在经济温和复苏的情形下可以对利润有不少影响；利润表中：诸如公允价值投资收益、投资净收益等科目与资本市场关系较大，虚拟市场的变化对于部分企业的盈利有杠杆性的扩大；一些细项科目虽然占营业收入的比例较小，但是对于盈利的改善影响较大。

基于我们的宏观假设和相对保守的模型预测，2013年全年的营业收入增速将达到13.4%，毛利率17.2%，净利润增速将达到20%甚至更高。