行业化工成长立足技术荐5股

化工：成长立足技术 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 下半年化工行业依旧底部弱复苏。201 年上半年国内经济复苏动力不足，外围经济无明显好转迹象，预计下半年我国工业仍将按弱势复苏态势运行。化工行首先业景气指数依旧较低、主要子行业PPI指数位于低位，行业产能过剩明显，预计201 年下半年化工行业依旧底部弱复苏。

201 年下半年化工行业以结构性投资机会为主。201 年上半年，基础化工涨幅远超沪深 00指数，反映行业盈利复苏预期，目前化工行业PE、PB绝对估值与相对估值均2011年获同创伟业2500万人民币风投。不便宜，预计201 年下半年化工行业系统性机会不多。周期股投资机会来自供给端收缩、市场集中度提升、龙头公司溢价能力增强，业绩持续稳定增长，重点推荐大农化板块（农药与复合肥）、民爆、MDI子行业。成长股推荐下游需求高速增长、技术壁垒高、客户粘性强的电子化学品与中间体子行业龙头企业。

周期股投资机会展望：（一）农药：国际农药巨大产能加速向中国转移，国内农药原药行业持续景气，国内环保政策趋严，供给受限，其中草甘膦最为受益环保核查，价格步入长期上升趋势，吡啶受益反倾销初裁供给持续偏紧，麦草畏、比克草、吡虫啉等品种需求持续增长，农药个股我们强烈推荐扬农化工、推荐长青股份、诺普信；（二）复合肥进入服务、品牌、产品综合竞争阶段，专业复合肥龙头企业市占率有望进一步提升，建议关注史丹利、司尔特投资机会；（三）民爆行业完成“十二五”规划紧迫性增强，预计未来市场集中度仍有较大提升空间，建议关注江南化工、雅化集团投资机会；（四）MDI供给增加有限，下游需求保持增长，万华化学成本优势突出，全球市场份额有望继续提高，MDI盈利保持稳定增长。

成长股投资机会展望：（一）电子化学品下游需求旺盛，技术壁垒高，客户粘性强，我们强烈推荐依托领先的水热法生产工艺、市场占有率有较大提升空间的MLCC配方粉龙头国瓷材料，强烈推荐通用彩色碳粉放量在即的鼎龙股份，推荐受益液晶面板行业复苏的单晶龙头烟台万润，推荐2014年底高端光学基膜或将投产的东材科技；（二）受益于全球农药和医药生产向中国转移，未来中国高级中间体行业年均需求增速预计在15％以上，中间体我们推荐技术优势领先、客户粘性强、增长最为确定的联化科技。

风险因素：农药环保政策执行情况低于预期；电子化学品龙头企业技术扩散。