行业金融银行业快评货币信贷政策持续紧缩的概率

金融：银行业快评 货币信贷政策持续紧缩的概率继续加大 类别： 机构： 研究员：

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莫尼塔银行业快评2010年2月5日货币信贷政策持续紧缩的概率继续加大报告提要路透社传出四大行1月具体的信贷数据，其1月贷款投放量均超过了全年额度的12%，“季不过三，月不过四”的指导线被普遍地温和突破，货币当局“ ：

：2：2”的季度信贷分布要求更多是信贷均衡投放要求的另一种表述，而非必须实现的刚性规则。

按照1月份新增贷款1..6万亿规模测算，1月新增贷款中四大行占比降至 0%，和股份制银行合在一起也仅占全部新增贷款的一半。过去这两大类银行新增贷款占比很少低于总量的60%。票据等信贷资产的转让可能是导致信贷结构异常变化的重要原因，这也使银行后期进一步调节信贷资产规模的难度加大。

今年的信贷投放中，贷款额度无疑是最主要的制约因素，前期积压项目在2月初的投放将大大削弱春节工作日减少对放贷量的影响。货币当局与银行之间监管与规避监管的博弈在相当一段时间内仍将持续。

贷款投放的现状决定了货币政策持续紧缩的概率继续加大。在当前微观上信贷供求两旺的情况下，如果货币当使这部电影覆盖的观众人数最大化。”局紧缩力度有所放松，贷款规模失控的风险极大，进而将迫使主管部门不得不在年中某个时点冒着打乱经济政策节奏的风险急踩刹车，相反持续地保持紧缩力度有助于实现信贷的平稳分布。此外，海外要求人民币升值的呼声再起，一旦资本流入现象加剧，国内信贷紧缩的压力将更加突出。保持未雨绸缪的紧缩政策有很强的必然性。

2010年2月4日：贷款需求持续改善，利率环比普遍提升2010年1月28日：紧缩政策推高银行收益企业投资尚不足以驱动加息2010年1月26日：中行可转债靴子落地中小银行再融资无忧2010年1月1 日：紧缩政策将推高银行资产收益水平2010年1月8日：城商行调研：贷款需求改善趋势明显，城商行信贷目标普遍较高2009年12月29日：信贷供给收缩和需求扩张将共同推动银行盈利持续改善高级分析师：祁益峰CFA：转610Email:yfqi@MSN：qiyfeecs@北京市东城区东直门外大街 5号东湖别墅C座6层邮编：100027总机：（8610）传真：（8610）84480 66上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1506室邮编：200120总机：（8621）传真：（8621）美国纽约麦迪逊大街509号1914室邮编：10022总机：（1212）传真：（1212）-莫尼塔银行业快评2010年2月5日四大行信贷普遍突破全年额度12%指导线路透社传出了四大行1月具体的信贷数据。比对此前传闻中四大行2010年全年的信贷额度推算，四大行1月贷款投放量均超过了全年额度的12%，“季不过三，月不过四”的指导线被各大行普遍地温和突破，货币当局“ ： ：2：2”的季度信贷分布要求看起来更多是信贷均衡投放要求的另一种表述，而非必须实现的刚性规则。

1月的信贷结构与以往也有较大差异。按照1月份新增贷款1..6万亿规模测算，1月新增贷款中四大行占比将降至 0%，和股份制银行合在一起也仅占全部新增贷款的一半。而在过去四五年内，这两大类银行新增贷款占比很少低于60%的水平。在额度管制的条件下，票据等信贷资产的转让与清理可能是导致信贷结构出现异常变化的重要原因，这也使银行后期进一步调节信贷资产规模的难度加大。

四大行信贷投放量1月投放量全年额度所占比重工商银行1,1008,0001 .8%建设银行1,0207,00014.6%中国银行1,5006,00025.0%农业银行1,1507,00016.4%数据来源：路透社过去几年中，这两类银行贷款占比很少低于60%北京市东城区东直门外大街 5号东湖别墅C座6层邮编：100027总机：（8610）传真：（8610）84480 66上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1一位遛弯的老人给孙子买了100多元的儿童烟花。506室邮编：200120总机：（8621）传真：（8621）美国纽约麦迪逊大街509号1914室邮编：10022总机：（1212）传真：（1212）- -莫尼塔银行业快评2010年2月5日信托理财表内化因素在1月份最为突出1月份新增贷款高企其实也是多方面因素的叠加。除了年初信贷