行业钢铁龙头企业率先走出低谷荐1股

钢铁：龙头企业率先走出低谷 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

宝钢股份率先公布201 年业绩快报，剔除资产剥离因素影响，实际经营情况出现好转，作为典型代表性龙头企业，与我们前期判断201 年行业有望走出低谷一致，简要点评如下：

公告全年业绩下降，四季度同比扭亏。报告期内实现营业收入190 亿元，同比下降0.62%；归属母公司净利润57.81亿元，同比下降44. 5%；按最新股本计算，实现EPS为0. 5元，与我们预测的0. 6元基本一致，同比下降41.76%。加权平均净资产收益率为5.25，比去年同期减少4.27个百分点。据此推算，4季度公司实现归属母公司净利润11. 9亿元，比去年四季单季净利润-4.05亿元大幅扭亏；按最新股本计算，4季度实现EPS0.07元，环比增加21. 9%。

而剔除2012年出售资产的一次性收入后，宝钢1 年实质业绩实现增长。由于2012年出售了不锈钢、特钢事业部相关资产，取得收益90.9亿元（计入营业外收入），致使当年业绩基数过高。剔除此部分影响，宝钢201 年业绩增长明显，从营业利润来看，201 年实现76.95亿元，同比上升11 .96%。剔除处置资产处置影响的利润总额来看，201 年实现80.16亿元，同比上升97.9 %。

资产剥离后，公司成为以高端汽车板为核心的普碳钢企业，钢铁主业盈利情况环比回升。受益于今年汽车行业的景气度回升，公司汽车板下游订单持续好转。根据我们的追踪，以冷板产品为例，宝钢1 年12次月度价格调整中，仅在6、7月份时2次下调，其余7次上调， 次持平。盈利能力同步回升，截至三季度公司累计销售毛利率回升至8.68%，比去年同期提升1. 2个百分点。主业经营转好是判断公司走出低谷的坚实基础。

维持宝钢"增持"投资评级。我们预计201 ~2015而飞机全程需要2小时15分年的EPS分别为0. 5、0.4 、0.47元，当前股价对应的PE分别为11、9、8倍。宝钢作为中国钢铁业龙头，掌握高端板材定价权，保持较好的现金流、盈利状况，率先于行业复苏。从投资角度来说，公司目前PB仅为0.6倍左右，前三季加权净资产收益率4.22%，估值吸引力已经非常明显，维持“增持”评级。

四季度受需求季节性因素干扰，钢企间经营利润差异较大，节前钢市有望触底反弹。从我们近期与钢厂沟通来看，部分企业受当季螺纹价格下跌影响较重，因而四季度业绩或将低于预期，板材方面受季节性干扰相对较小。另外，12月钢产量下行值得关注，下旬重点企业粗钢日产量16 .84万吨，减量5. 6万吨，旬环比降 .18%，全国预估粗钢日产量196.06万吨，减量5. 7万吨，旬环比降2.67%，12月下旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1287.45万吨，较上旬末下降了94.8万吨，环比下降6.86%，上述生产及库存变化，有望重新激发贸易商囤货热情，节前钢价已具备触底反弹条件。<非诚勿扰期男嘉宾施凯杰个人资料照片/p>西宁白斑医院
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