行业联讯证券资金面将趋于缓和临时准备金动用安

联讯证券：资金面将趋于缓和临时准备金动用安排 有何不同-2018年第1期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年初资金面将趋于缓和靠近年末，银行间流动性明显紧张，资金利率大幅飙升，不同层级之间的利率水平分化更加明显，这是2017年金融去杠杆背景下的特有现象。

央行更在意的是DR007，即银行系统内的流动性是否充裕，而资金利率结构的不平衡并非央行关注的重点。更甚者，基于金融去杠杆的需要，央行还乐于看到这种利率结构不平衡的出现。根据以往的规律，年初资金利率会明显回落。R007与DR007之间的利差将回归至40个基点的常态附近。

“临时准备金动用安排”有何不同？总体来看，不管是TLF，还是“临时准备金动用安排”，都属于平滑季节性波动所采取的临时流动性措施，并不会改变整体的货币政策基调和中期的操作特性。具体来看，此次“临时准备金动用安排”具有三个重要特征：（1）做了提前的预期管理。（2）实施对象更为广泛。（3）资金成本更低。

美元弱势，人民币有所升值展望2018年，我们依然认为驱动外汇市场的主要力量是非美国家央行，而非美联储，在全“要珍惜110报警平台这个社会公共资源球经济复苏更为强劲的背景下，2018年美元大概率保持弱势。而人民币的驱动渐渐从美元外部驱动转为由国内基本面和政策驱动，鉴于国内货币政策继续从紧，中美利率有望继续扩大，人民币也将保持偏强运行的态势。如果我能帮助他们的话话

风险提示货币政策收紧超预期