开发商应争夺资本定价权.蹭飞

在国际资本市场上，金融资本和产业资本是主导资本资产定价权的主要力量，前者以投行为代表，在定价、二级市场交易中扮演关键角色；后者以企业为主，在战略收购、大宗交易中具有话语权。

但在中国地产金融市场，相当长时间内，产业资本并没有话语权。甚至，作为资本密集型行业，近些年来，由于受到持续不断的宏观调控，多数开发商为资金链疲于奔命，丧失资本议价能力，被基金为代表的金融资本牵着鼻子走，也就根本无暇顾及产业基金的发展，更不用提有实力进行行业性的整合与并购。然而，正是始自2008年以来的深刻磨砺，让开发商日益成熟，除对周期的把握能力大幅提升外，历经生死考验的开发商，也更为注重财务稳健。迄今为止，大多数开发商，负债水平显著下降，现金流处于历史较好水平，而持续不断上行的楼市，也让开发商积累了丰厚的资本，房地产开发企业的运营管理、投资能力也日趋完善。事实上，过去两年，万科、(,)、金地集团等品牌房企先后在香港收购壳资源，不仅打通了境外低成本融资渠道，个别企业还获得价值不菲的土地储备，并依托强大开发实力和品牌溢价，赚到真金。

而眼下，以一线城市为代表，开发商扎堆争抢优质地块，土地价格飞涨，竞价拿地的风险持续攀升，对手握现金、有业绩压力的开发商来说，多元策略关乎企业未来发展。因此，无论是围绕上下游进行的垂直整合，还是跨界的多元化并购，资本资产定价权是其中关键。

那么，开发商如何在资本资产定价权争夺中占得先机？

有两个方向值得思考：一、深挖投资标的价值。尽管信息过载的时代，企业价值已很难有秘密，但通过更前瞻的政策、区位、规划研究，有助于优先布局，这对于拿地和企业并购均有意义。例如：当前一些一线城市老牌国企，拥有城市核心区土地，尽管土地性质可能存疑，但随着未来政府盘活存量、土地流转改革的提速，这类企业价值值得深挖。另一个思路是，企业能否与投资标的产生协同效应，万科入主徽商银行即为典型案例。

二、选择合适战略时机。如同房地产企业拿地一样，一定程度上的逆周期布局有利于获取更加廉价的投资标的。从这个意义上说，当前二级市场的优质房地产股存在机会，以精心选择、综合考量的拿地投资策略选择股票，同样适宜。也正是在这样的背景下，《东地产周刊》推出的投资价值榜单，为开发商争夺资产资本定价权提供有益参考。

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