东莞证券新订单季节性回落降至DG

东莞证券：新订单季节性回落 PMI降至50.1％ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

7月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，环比下降0.7个百分点。

点评：

贾某、杨某、王某、陈某和汪某因涉嫌寻衅滋事罪分别在6月8日和9日依法被房山警方刑事拘留。经警方审查1.受新订单以及生产指数下跌影响，6月PMI回落至50.1%6月官方PMI下降并不令人意外。自2005年开始统计PMI以来，仅有2009年6月PMI出现环比小幅上升外，历史同期6月PMI均出现环比回落趋势。虽然本月PMI环比下降0.7个百分点，从近期PMI表现来看，本月降幅相对较大，但放到整个历史数据来考量，其降幅则相对较小。因此我们认为，PMI的波动并不影响宏观经济总体走势，弱复苏仍然是大趋势。

另外，此前汇丰PMI初值为48.3%，环比下降0.9个百分点，也预示着本月官方PMI数据的回落。最新公布数据显示，6月汇丰PMI终值降至48.2%，环比下降1.0个百分点，连续两个月处于荣枯线下方，再次显示中小企业抗风险能力普遍较弱，受到经济冲击的负面影响较大。相应地，官方PMI中的中型以及小型企业PMI持续弱势，其PMI分别为49.8%以及48.9%，中型企业继2月后再次跌落荣枯线。大型企业PMI也难独善其身，环比下降0.7个百分点，至50.4%。总体而言，官方PMI与汇丰PMI共同显示了宏观经济的波动以及疲软。

构成制造业PMI的5个分类指数悉数下降。其中，新订单以及生产指数回落较多，分别下降1.4以及1.3个百分点，二者共同导演了PMI回落。

2.需求回升乏力，新订单大幅下降至50.4%6月新订单指数为50.4%，环比下降1.4个百分点，新订单增长乏力，是拖累PMI指数下跌的主因。

季节性因素导致了新订单指数的下滑。历史数据显示，6月新订单指数无一例外地出现下滑，是导致6月PMI下跌的主因，我们认为上半年是制造业企业订单密集期，经过多月的开发，订单增速开始下降，并由此影响6月订单的相对表现，进而降低了其在PMI中的评分。

3.库存仍处于低位，产成品库存小幅回落至48.4%从PMI中的库存来看，原材料以及产成品库存依旧在低位徘徊，分别为47.4%以及48.2%，环比分别下降0.2和0.4个百分点。另一方面，购进价格指数也印证了企业补库存意愿不高。本月购进价格指数回落至44.6%，环比下降0.5个百分点，原材料价格持续疲软。