联讯证券非标的沉浮与未来源泉

联讯证券：非标的沉浮与未来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

香山第五风电场和福祥第一风电场总计共9.9万千瓦的风电容量纵观全球，中国监管机构所定义的非标债权一直都是独树一帜的存在。在不知不觉的发展中，它已经成为了中国金融体系与经济系统中不可或缺的巨无霸。

在如今复杂的环境下，非标的监管与前路所牵涉的，已经不仅是金融机构某业务条线的生死，更是金融系统的稳定与经济发展路径的选择。

我们对非标有以下三个主要观点：

1、非标出现有其必然性，是我国利率市场化改革滞后，经济过于依赖债务驱动的结果。

2、短期内，非标仍然有存在的市场与必要性。

3、非标不等同于非法或违规，需要“疏”“堵”结合。

如把控非标资管业务的整体流程，逐渐压缩多层嵌套类与通道类非标；加强非标资管业务的信息披露，监测资金投向即底层资产与资金来源，看是否存在跨部门嵌套的监管套利，是否违背投资者适当性要求等。

风险提示：监管超预期