旅游酒店国庆黄金周数据向好荐股源泉

旅游酒店：国庆黄金周数据向好 荐6股 类别： 机构： 研究员：

却迅速成为一种战略伙伴关系。”[摘要]

国庆期间重点景区客流靓丽，景区降门票利空因素已基本落地。①国庆黄金周客流：三亚免税店国庆日销售额同增25. %，数据靓丽；三亚千古情日客流同增26.06%、张家界武陵源核心景区日客流同增25.09%；黄山风景区日：接待游客17.69万人/+14.09%，门票收入2855万元/-8.01%；峨眉山风景区日：接待游客14. 万人/-0.22%；②景区降门票：截至9月28日，已出台实施或发文向社会公布了981个国有景区免费开放或降价措施（免费开放74个，降价907个），其中5A级景区159个，4A级景区5 4个。降价的907个景区中，降幅超过20%的491个，降幅超过 0%的214个；酒店板块：锦江、STR8月数据环比回暖显著，二股东弘毅已减持实施过半，继续推荐。①锦江的8月境内酒店整体RevPAR增长6.15%，环比7月4.0%增速显著回暖；STR的8月需求同比增速+5.4%/环比提升2.6pct，供给同比增速+ .5%/环比下降0.1pct，8月RevPAR增速同比增长5.7%/环比提升 .7%，回暖显著；②我们维持酒店短期9月数据有望延续向好、10月份低基数效应有望反弹、11月上海进出口博览会事件催化等因素下有望出现阶段性行情，但整体估值的修复依旧需等待宏观经济预期进一步改善的判断。目前锦江和首旅的估值仍处历史较低水，且酒店龙头的中长期提价趋势及轻资产加盟扩张逻辑不变，继续推荐！免税推荐中国国旅：中短期内有望迎来广阔增量空间：①国庆期间代购遭遇严查，《新电子商务法》于2019年1月1日起施行，国家对代购监管将更加严格且明确。根据我们此前的测算，中国奢侈品市场80%外流（以代购为主），免税渠道仅分得5%。随着国家对代购监管趋严，未来有望促进消费回流，免税渠道空间将进一步提升，利好中国国旅；②若北京、上海重开市内免税店，北京、上海市内免税店稳定运营后有望各贡献近10亿增量净利；③国产品退税有望增强现有机场免税店盈利能力；④海南免税政策持续放宽，乐观假设下，三亚店客单价有望实现大幅跃升，若2019年客单价提升至8000元，年购物人次保持 0%增长，则2019年三亚店净利润有望达48亿元（详细计算过程请参见国旅深度报）；⑤免税行业专业化整合，中免为海免供货有望增厚毛利润约4亿元（假设免税分销渠道商分得毛利为终端价格的15%，明细请参见国旅深度报告）；⑥“进三争一”目标明确，中国免税走向世界，有望增强向上游议价能力，提升集团整体毛利率水平。