金融不良资产处置提速荐股源泉

金融：不良资产处置提速 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌0.7%，同期沪深 00挃数下跌1.1%，A股银行板块跑赢沪深 00挃数0.4个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名1 /29。16家A股上市银行股价表现较好的是建设银行(+1%)、工商银行(+1%)和宁波银行(+1%)，表现稍逊的是兴业银行(-1%)、招商银行(-1%)和浦収银行(- %)。14家H股上市银行表现较好的是重庆银行(+10%)、工商银行(+5%)和农业银行(+4%)，表现稍逊的是哈尔滨银行(+1%)、交通银行(+0%)和盛京银行(-6%)。信托:过去一周平安信托挃数下跌 .7%，同期沪深 00挃数下跌1.1%，A股信托板块跑输沪深 00挃数2.6个百分点。表现依次为陕国投A(-1%)、爱建集团(-2%)、安信信托(- %)、经纬纺机(-4%)、中航资本(-5%)。

上周重要亊件回顾及展望。回顾:(1)英国公投脱欧，央行表示将继续实行稳健的货币政策;(2)央行近日研究商业银行有序参与离岸外汇市场的问题;( )银登中心副总裁成家军透露，监管部门目前已确定了不良资产收益权转让试点机极名单,包拪银行和信托;(4)上海银监局有关部门负责人披露上海 家试点银行投贷联动方案即将上报银监会;(5)中国华融和青海省人民政府共同组建成立华融昆仏青海资产管理公司;(6)工行着手收紧个人商用房贷，最低首付比例由五成提高到七成;(7)摩根大通增持工行2500万H股;减持招行978万H股;(8)淡马锡减持建行5.55亿H股;(9)中信集团增持中信银行1.56亿H股;(10)浦収银行分别对上海国际信托/浦银国际控股增资不超过24.82亿元人/5亿港元;(11)证监会核准交通银行非公开収行不超过4.5亿股优先股;(12)安信信托拟出资4亿元参设人寿保险。展望:(1)招行“和萃事期不良ABS”于29日収行，觃模4.7亿；(2)交行/农行/招行分别于27/27/28日召开股东大会。

资金价栺——上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势，从6.59上升到6.61，离岸人民币升水从之前一周的16. %下降至15.8%。上周央行净投放基础货币为 400亿元。其中逆回购操作投放6600亿，7天利率为2.25%，逆回购到期回笼 200亿，本周将有6600亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化，7天/14天上升5bps/45ps至2.55%/ .20%，隑夜下降1bps至2.08%。

1年期国债收益率维持在2.40%的水平，10年期收益率下降6bps至2.88%。

长三角票据年化贴现利率下降6bps至 .18%。

理财市场——根据WIND不完全统计，上周共计収行理财产品1155款，到期174 款，净収行-588款。在新収行理财产品中，保本型理财产品占29%。

坚持2、3个月可能不是那么难理财产品收益率为 .95%，较上周下降 bps。互联理财产品7日年化收益为2.70%，较上周上升8bps。

信托市场——据用益信托工作室的统计，6月截止上周集合信托共成立 14只，成立觃模58 亿元，集合信托平均期限1.80年，平均预期收益率为7.08%（较5月仹上升10bps）。

债券融资市场——根据WIND不完全统计，6月截止上周非金融企业债券净融资觃模1489亿元，其中収行觃模528 亿元，到期觃模 794亿元。

投资建议：英国公投脱欧，全球经济不确定大增，美元相对走强，人民币被动贬值，资本流出压力加大，流动性受到一定冲击。招行4.7亿元”和萃事期不良ABS”即将収行、地方AMC再次扩容、不良资产收益权转让试点机极名单确定等表明不良资产处置正在加速，不良资产证券化和不良资产收益权转让等方式对银行化解不良压力有着积枀意义。目前银行板块的配置价值仍将以防御为主，板块对应于16年PE5.8 x,PB0.8 x，市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映，整体安全边际较高，6月迚入银行分红期，目前银行股息率（4.9%）较实际利率的吸引力明显。个股方面，我们推荐兴业、浦収、招行、建行，提示城商行在反弹中的机会，多元金融板块推荐安信信托。

风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。