上海证券通胀短期高位年中或趋于回落物业

是个优点同时也是个先天性的缺陷。其中它本身就孕育着“内部动乱”和“贪婪 上海证券：通胀短期高位 年中或趋于回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

通胀维持高位，工业品价格继续回升CPI升至2.5%，通胀维持高位。从环比看，CPI由上月下降0.4%转为上涨0.1%。其中食品价格下降0.1%，降幅收窄0.8个百分点，影响CPI下降约0.01个百分点。食品中，猪肉价格受猪瘟疫情影响持续上涨，环比上涨1.6%。从同比看，4月份CPI上涨2.5%，涨幅比上月大幅上升0.2个百分点。同比的回升主要受到食品价格涨幅扩大的影响。食品价格上涨6.1%，涨幅扩大2个百分点，影响CPI上涨约1.19个百分点。工业品价格继续回升。从环比看，PPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。4月主要大宗商品价格继续上涨，相关行业价格环比继续回升。从同比看，PPI上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。总体看，猪瘟疫情引发的猪肉涨价仍主导CPI短期维持高位。开工需求上升，石油、化工、黑色等商品价格上涨带动了PPI的继续回升。

市场蓄势调整资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现，中国资本市场慢牛格局的趋势将愈发明显。权益市场的筑底蓄势过程仍将延续，市场机会更多地体现为经济转型和升级所带来的结构性行情机会。虽然供给侧改革体系以“去杠杆”为核心，但2019年后，“去杠杆”的冲击高潮已经过去，“降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点，经济内生增长动力将得到重新释放。经济回升确立后，资本市场上的风险偏好重新提升，资本市场将延续升势。1季度数据公布后，市场的经济担忧预期消退，但认为是否转好后还需验证，货币偏松预期消退，通胀担忧上升，因此资本市场转向横盘震荡。中美贸易摩擦风波再起引发市场调整加深，需观察后续进展。

通胀短期高位，年中或趋于回落通胀暂时维持高位。消费品上涨主要是食用品价格上涨导致，对于价格当前的高位运行态势，主要是食用品尤其是猪肉价格非季节性回升带来的结果，尤其是猪肉价格的持续上涨。对通胀中长期前景，我们认为，当前价格高位运行态势不会持续。既然经济低迷，那么通胀压力就难持续，当前的价格反弹只是基数效应下的产物，并不具持续性；就2019年全年而言，经济整体处刚走出“底部徘徊”时期，通缩压力要大于通胀。对2019年的全年价格形势的看法如下：上半年受猪肉价格反季节回升，叠加季节性规律作用，CPI将短期（约3个月）高位运行，年中前后将回落至零基线上下触底，低位徘徊；受基数变动影响，工业品价格在大宗商品价格企稳走平后，也将呈现稳中偏弱格局。