金融一图看懂寿险公司经营逻辑覆盖

金融：一图看懂寿险公司经营逻辑 类别： 机构： 研究员：

无基层工作年限的职位达8566个 [摘要]

投资要点：

一图看懂寿险公司经营逻辑：1、内含价值的持续增长来源于新业务价值的不断积累，剩余边际释放是净利润的重要稳定来源；2、大个险期交是寿险公司的核心价值来源，新单期交增速与队伍成长息息相关； 、长期投资能力是寿险公司估值的重要支撑，短期投资和利率波动影响当期利润；4、现金流和偿付能力是寿险公司持续健康经营不可逾越的红线。

投资建议：1、2018年人力增速放缓是确定性事件，新单期交业务近期虽有改善但短期仍然承压，随着各家公司加大市场投入，下半年规模人力有望上行，推动新单期交持续改善，同时长期保障型业务销售力度加大有利于保持较好的业务结构；2、利率高位震荡有利于提升保险资金净投资收益率，传统险折现率上移有利于2018年利润加速释放； 、2018年新业务价值增速预计会有明显下降，但新业务价值绝对值贡献并不低，仍能够推动内含价值保持中高速增长，有力支撑寿险公司估值；4、“业务改善、投资受益、价值提升”三驾马车，保险股下半年迎估值修复良机，维持保险行业“强于大市”评级。

风险提示：规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期、股市大跌