金融一季报预计喜忧参半荐股覆盖

金融：一季报预计喜忧参半 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：非银金融行业周跌 .69%，跑输沪深 00指数0.84pct.子板块方面，券商/保险/多元金融本周分别实现- .62%/- .55%/-5. 6%收益。

保险：1年期国债到期收益率周度重挫19.5BP报 .006%；10年期国债到期收益率周跌18.5BP报 .52%，750日移动平均线上行0.1个BP至 . 01%，较年初上行 .4个BP。在央行“加息+降准”的组合拳下，长短端利率高位快速下滑，保险股应声而落。我们认为，从利率对保险公司尤其是寿险的经营而言，影响是十分复杂的。持续的低利率环境和快速下行的利率环境对险企经营带来挑战。当前寿险公司的业务结构正发生潜移默化的影响，将逐步由利差驱动转向死差、费差和利差三差贡献的经营模式发生变化，未来健康险、终身寿险、长期年金产品将成为新单收入和价值主要边际增量。国寿预计2018Q1归母净利较去年同期增加约67.64至79.94亿元（YoY+110%至+1 0%）。公司披露主要系传统险准备金折现率假设更新的影响。我们预计，国寿、平安、新华和太保在2017年静态假设下当折现率上行10个BP时，对税前利润的影响分别为24.2%、0.5%、40.0%和9.9%。一季度保险开门红落地， 月行业表现差强人意，平安人寿个险新单累计负增长12%，略低于预期，预计平安人寿2018Q1NBV增速为-8%至-5%，推荐顺序：中国平安、新华保险、中国太保。

券商：两市日均成交额468 .98亿元环比上涨5.08%，周度换手率为 .26%；期末两融余额9968.18亿元环比减少0.28%。券商即将披露2018年一季报，就上市券商1- 月月报来看，在全面从严监管背景下，投行业务通过率维持低位、资管通道业务继续压缩、市场交投清淡波动加大的背景下，中小券商仍未完全走出经营困境。国元证券预计营收和归母净利润分别下滑20%和 1%；方正证券受制于公司正在加大投行、机构等业务布局净利润负增长近22%，大于营收降幅近20个百分点。但另一方面，我们发现中信（+11%）、国君（+2%）为代表的综合券商前 月母公司净利润同比实现平稳过度，把握龙头券商率先于行业复苏机遇，关注：中信证券、广发证券和华泰证券。

多元金融：上周新发信托产品16只，合计规模7.28亿元，平均预计收益率为6.97%；全市场 个月期银行理财产品预期年化收益率为4.8646%，环比减少 .41BP。

不断加大预算。如果当预算可以消耗5000元一天 风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力，严监管超预期。