造纸印刷包装造纸行情仍未结束荐股覆盖

造纸印刷包装：造纸行情仍未结束 荐10股 类别： 机构： 研究员：

过去30年 [摘要]

核心观点：

1.上周要点：受上周再融资新政的影响、基本面一般、主逻辑为并购重组主线的公司调整幅度较大；而总体市场情绪尚好的大背景下，次新股再次成为轮流炒作的对象。对于2017年，我们认为受新股发行较快、再融资新政影响，缺乏基本面的个股持续性的投资机会有限，银河轻工研究的主基调沿着“环保标准提升、供给侧改革----周期类龙头业绩反转-----周期类公司投资增加、基建类投资增加-----经济复苏背景下消费陆续改善”的主线寻找合适的标的。

2、基本面跟踪：瓦楞纸：409 元/吨（本周变化- 4元/吨，过去一个月-48元/吨），白板纸：4 44元/吨（本周无变化，过去一个月+129元/吨）；白卡纸：6210元/吨（本周变化+15元/吨，过去一个月+275元/吨）；铜版纸：64 元/吨（本周变化+167元/吨，过去一个月+ 元/吨）；双胶纸：5918元/吨（本周变化+45元/吨，过去一个月+227元/吨）；箱板纸:474 . 元/吨（本周变化+162.67元/吨，过去一个月+162.67元/吨）。本周浆价：国内方面，阔叶浆平均价格5212元/吨（本周变化-29元/吨，过去一个月+70元/吨），针叶浆平均价格5 19元/吨（本周变化+6元/吨，过去一个月+149元/吨）。

溶解浆内盘价格8 50元/吨（本周变化+ 00元/吨，过去一个月+420元/吨）。

、最近二级市场投资者分歧较大（股票表现为震荡），我们认为造纸板块的行情仍未结束：（1）即使是周期投资思路，我们认为受成本推动，铜板、白卡、文化纸价格仍有进一步上涨空间；此轮环保标准对供给端收缩究竟到什么程度、价格究竟会上涨到什么程度，我们尚无法给予定论，这是以往所不曾遇到过的；（2）从基本面投资思路，我们需要普遍上调纸企盈利预测，从ROE角度目前处于正常水平、尚未引起行业大规模投资；从PE角度，目前对应2017年普遍在10倍左右，即使有新产能落地时点最快也要到2018年底（造纸的建设周期），2018年盈利状况仍将可以得到维持。

4、从投资的角度上，2017年我们坚定认为价值回归，寻找基本面、估值具有支撑个股（1）继续强推造纸：首推晨鸣、太阳，关注山鹰、华泰、博汇等；家具类公司近期有所上涨，继续延续前期观点推荐索菲亚（对应2017年 0倍）、宜华生活（对应2017年15倍）、顾家家居（对应2017年27倍）等。

（2）对于包装类个股，烟草产量保持低位、软饮料低个位数增长均难以从需求端带来行业整体投资机会；微观个体角度，我们建议投资者重点关注东风股份、劲嘉股份个体的业绩改善，以及潜在的并购带来的投资机会。