进一步健全和规范相关制度的项目

在经济持续调整的背景下，理财市场经历着转型带来的种种不适，尤其是产品延期兑付从偶发变为频发，令投资者担心。考虑到信托业系统风险增强，自今年4月1日起，酝酿已久的信托保障基金在国内正式实施。不过，信托专家表示，信托保障基金只是一种“托底”工具，保障的是整个信托业的稳定，就个人购买产品来说，还是要密切注意项目风险，挑选实力强、信誉度高的信托公司，以免出现违约兑付的情况。

信托延期兑付频发

近日，原定2015年4月16日到期的“新华信托·汇源6号房地产基金集合资金信托计划”(以下简称“汇源6号”)出现延期兑付，原因是其所投“石家庄卓达碧水馨园住宅项目”销售进度出现问题。虽然业内人士指出，项目延期不算违约，但普益财富研究员付巍伟表示，“延期兑付表明信托公司作为受托人没有充分估计到融资人的信用风险状况，或者现金流状况。”

这并不是今年第一起地产信托的延期兑付。1月，恒盛地产被曝项目销售回款慢导致资金困难，、光大信托、四川信托和都被牵涉其中。

与此同时，由于其他金融机构过失而被“误伤”的信托产品也浮上水面。3月27日，平安信托发表声明，因为河北融投大股东被托管，与其合作的一信托项目无法按期履约。据悉，该项目是平安财富·汇利8号集合资金信托计划。平安信托称，已与融资方及河北融投就回购价款支付以及远期受让价款支付进行交涉，已向融资方及河北融投发出付款提示函，同时，正继续积极与河北省相关政府部门领导沟通，协调融投控股作为增信主体，帮助借款人增加新的融资，以保证信托计划兑付。

3月28日，华澳信托总裁杨自理致华澳信托投资者的一封公开信被披露。其中值得关注的是，杨自理以近期宣布延期的长昊27号广州潮流站集合资金信托计划为例，表示华澳信托会继续负责做好信托项目的投后管理，做好受托人的职责。

据公开资料显示，长昊27号是一款固定型股权投资类集合资金信托计划，其中大于等于100万元低于300万元的份额年化收益率为10.5%；大于300万元的份额年化收益率为11%。各期信托单位的预计存续期为12个月，均可延长2个月。该产品本应于今年2月18日到期，华澳信托却在到期日前一天发布公告称长昊27号项目延期。

信托产品延期兑付的原因有很多，总的说是受经济低迷影响，算是转型的阵痛。但对普通投资者而言，一旦出现延期兑付，必然担忧资金安全。信托专家指出，高门槛的信托产品本就不是“无风险、高收益”，投资者应慎重购买，“面对明显高于同类理财产品的收益率，必须有清醒意识，不能盲目崇拜收益率，毕竟高收益率高风险是市场的基本规律。”

信托保障基金维护行业稳定

一般而言，信托产品出现兑付危机时，解决途径通常包括:延期兑付、借新还旧、第三方接盘(项目重组出售抵押资产偿还投资者)、自有资金接盘。

需要强调的是，延期偿付行为不是严格意义上的违约。通常在项目合同中，考虑到后期可能面临的流动性问题，会有一旦无法到期偿付，设立处置期的条款。处置期通常最多在3个月到半年期，应受益人大会同意，只要在此期间偿付就不能算违约，这也符合《信托法》的要求。

但事实上，从去年延续至今的信托兑付危机已开始影响投资者的信心，以往根本不愁销售的信托产品也遭遇难题，甚至有些中小公司的产品出现滞销。为建立信托行业市场化风险处置机制，预防大规模产品风险，监管层设立了中国信托业保障基金，这项制度的出台令很多投资者“放下心中的大石”。

所谓信托业保障基金，是指为了防止单一信托公司倒闭造成行业风险而设立的制度。目前，、证券、等均已建立行业性保障基金，以保护投资者和化解行业风险。分析人士表示，信托保障基金作为最后一道防线，可以帮助个别信托公司渡过难关，相当于集中行业的力量去帮助个别信托企业，这也能让投资者重拾对信托行业的信心。

但是，信托保障基金成立实施后，并不意味着投资者今后买信托就可以放心大胆不看风险。用益信托分析师廖鹤凯表示，目前市场上的信托产品还是鱼龙混杂、良莠不齐，投资者购买信托之前应考核项目的真实性、担保的条款、信托公司的风控能力，因为信托保障基金只有到信托公司运作上出现问题，如需要重组或接管时才会运用，维护整个信托行业稳定的意义更大。

据悉，在3月下发的《关于做好信托业保障基金筹集和管理等有关具体事项的通知》(以下简称《通知》)中要求，各信托公司从今年4月1日起，按照2014年未经审计的母公司净资产余额的1%认购保障基金，并将认购资金缴入保障基金公司在托管银行开设的专用账户。此外，信托公司于7月15日前，将上季度认购资金缴入上述账户。对于以后年度缴纳保障基金的安排，《通知》规定，资金信托按照季度结算，每个季度结束后，按上季度新发行资金规模的1%认购；财产信托按照年度结算，信托公司将经审计的前一年收取报酬的5%认购。

分析人士指出，上述规定明确，信托公司发行的信托产品都是按照发行的资金规模按比例计提的，并非完全能覆盖整个信托产品的兑付金额。

格上理财信托分析师娱指出，信托保障基金对于信托产品的保障作用并不是很大，一旦信托项目出现危机或违约兑付的风险，按照合同管理流程，一般还是信托公司、担保公司进行兑付，信托保障基金动用的机会并不大。

实际上，根据规定，保障基金只可在五种情形下进行救助:一是信托公司因资不抵债，在实施恢复与处置计划后，仍需重组的；二是信托公司依法进入破产程序并进行重整的；三是信托公司因违法违规经营，被责令关闭、撤销的；四是信托公司因临时资金周转困难，需要提供短期流动性支持的；五是需要使用保障基金的其他情形。

投资者应学会睁大双眼

业内专家表示，信托理财产品涉及领域广泛，产品结构多种多样，涉及到的金融名词、专业术语较多，需要投资者具备一定的“产品解读能力”，包括产品期限、产品投向、风险控制措施等。

比如，投资者应选择期限合适的产品。信托产品在期限设定上比一般理财产品复杂些，投资者必须明确资金的使用周期，有些信托产品标明可提前终止，这个终止权利是信托公司的权利，不是投资者的权利；有些产品标明是1＋1年期，是指其可能是1年期也可能是2年期，有些产品标明是1年期可提前半年结束，这其实极有可能是半年期，因为监管要求信托产品不能少于1年期，所以信托公司在产品结构上为提前结束打好了“提前量”。

专家表示，投资者选择信托产品时，一方面要解读好期限的内容，另一方面不要选择有可能产生错觉的期限产品，例如资金是1年期不用，就不要选择1＋1年期的产品；资金是1.5年期不用，就不要选择可提前半年结束的产品，因为产品一旦延期或不能提前结束将影响资金使用。同时，要选择自己熟悉认可的领域。如果不看好房地产就不要参与地产信托产品，而且只要产品结构涉及土地、地产工程等内容就都不要参加；如果不懂红酒或普洱茶就不要参与此类信托产品。一旦因冲动购买不熟悉不认可的投资领域，会在产品没到期的阶段中提心吊胆，这样理财反而得不偿失。

另外，信托产品以抵押担保为重要风险控制措施，担保物的价值越高越好、担保物越容易变现越好。从流动性分析，股票抵押和股权抵押流动性要强于固定资产。从价值评估分析，金融机构的股权要优于企业股权，小面积土地多的地块抵押要优于大面积单一地块抵押，土地加地面在建工程抵押要优于净地抵押。

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