方正证券财政部4措施强化地方债管理欧元债公开

方正证券：财政部4措施强化地方债管理 欧元债券恐遭德法否决 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至去年底，地方债余额10.7万亿，政府承当偿还的占62.62%，地方债务风险整体可控。我们认为，当前地方债规模尚未失控，风险主要来自房地产调控带来的地方政府土地出让金的不足。对金融体系产生冲击的预期主要来源于房产调控的加码。我们认为，由于地方债借债体系较混乱，担保程序不规范，地方债问题难以短时间内解决，而财政部的4措施要真正发挥作用还需出台相干的实施细则。

发改委15日就民营企业在发展战略性新兴产业过程中的行业准入、资源分配、政策参与、研发投资和融资渠道等提出了10条具体实行意见。

我们认为，该意见对此前市场非禁即入的预期没有明确表态，说明其对民营资本涉及领域还有所提防，同时也为寻租提供了空间。同时该意见缺少操作性强的实质内容，只是一个政策指引性的文件，短期内并不能实质上解决民营企业发展战略性新兴产业问题。

昨晚，纽约联储公布，8月份纽约州制造业指数大幅降至-7.72，下降了3.96个点。新定单、库存与产出物价等都有较大程度下落，美国制造业放缓迹象明显，而且未来前景堪忧。今天清晨，穆迪公司称已下调了美国今年下半年的经济增长前景，并表示，虽然美国经济复苏仍会持续，但经济增长与就业市场前景已大幅下滑，而且如果股市延续下跌的话，那末未来一年美国经济出现二次衰退的可能性将会加大。

今天，法国总统萨科齐将与德国总理默克尔举行紧急会议。我们预计德法两国首脑此次会晤或将联手反对欧元债券提议。欧元区分化愈加严重，也致使其救援措施以及经济决策愈难及时达成一致。目前市场普遍认为欧元债券是欧洲方面逆转欧债危机的唯一有效方案，现在看来，欧元债券方案难以得到有效实行，欧债危机恶化风险不断加大。