民生证券监管终结牛市无心无力公开

民生证券：监管终结牛市 无心无力 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

大势研判决定A股牛市未来的几大客观因素尚没有产生逆转，乃至3大因素均在加速推进。经济过热和货币政策趋紧才是上两轮牛市终结的根本原因，而随后出现的1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机是牛市难回归的重要外因。中国经济现状、货币政策以及海外市场并未显示类似迹象。经济仍然在寻底，无风险利率持续下降，海外市场复苏仍是主旋律。从国内外宏观和资本市场环境看，监管终结牛市孤掌难鸣。事实上，更加重要的是，监管层历来就不愿意在经济尚无起色前终结本轮牛市。蜜月期只走了一半，规范和健康发展仍是市场主基调。

行业与主题行业方面，由一线蓝筹转向二线蓝筹、周期转向消费、传统蓝筹转新兴成长。从实体经济数据看，经济下行压力进一步加大，而基建加码等稳增长措施作用尚不明显，央行宣布降息，后期经济政策有望进一步宽松。从稳增长、市场振幅扩大、市场调剂后成长弹性更大三条逻辑出发，我们建议近期重点关注有色、建筑、房地产、国防兵工、传媒、食品饮料板块。

主题方面，建议近期重点关注电改、能源互联、互联+、中国制造2025（包括机器人、智能制造）